【汇丰银行-2025研报】Sea有限公司（SE）：Sea Ltd（SE US）：买入：应对关键争议的五种情景.pdf

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17June2025

SeaLtd(SEUS)Equities

InternetSoftwareServices

Buy:FivescenariostonavigatekeydebatesSingapore

◆Keydebates:newgamesusertrends,risingcompetitioninMAINTAINBUY

ShopeeBrazil,growthinfintech,Shopee’slong-termmargin

◆WediscussvariousscenariostohelpnavigatethesedebatesTARGETPRICE(USD)PREVIOUSTARGET(USD)

175.00175.00

◆ReiterateBuywithunchangedTPofUSD175asweexpect

EBITDAtorise2.9xin3yearsledbyShopeeandSeaMoneySHAREPRICE(USD)UPSIDE/DOWNSIDE

158.19+10.6%

Keydebates:Wenotethekeyinvestordebatespost1Q25resultshavebeenonthe(asof16Jun2025)

followingtopics:(1)newgameusertrendsandcouldtheychangetheoutlookandMARKETDATA

valuationforgaming?;(2)couldrisingcompetitioninBrazilimpactShopee’smarginsMarketcap(USDm)86,450Freefloat39%

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