顺丰控股-市场前景及投资研究报告：自由现金流视角，利润表外精彩.pdf

公司研究

证券研究报告快递2025年06月23日

顺丰控股（002352）深度研究报告强推（维持）

自由现金流视角看顺丰：利润表外的精彩—目标价：62.7元/61.8港元

—解码顺丰系列研究（20）当前价：50.65元/46.0港元

❖2024年9月17日我们发布公司深度报告《解码顺丰系列（19）：三个话题聊

聊顺丰净利率能否可持续提升》，基于净利率拆解，从成本、收入、国际业务

三个维度展开讨论。本篇报告，我们将视角从利润表到现金流量表，从自由现

金流维度看顺丰：我们认为可持续优化，同时我们认为自由现金流的优化是公

司商业模式与营运模式变化下的实际体现。

❖核心驱动力1：EBIT趋势提升的背后。

1、激活经营，收入端提速增长。1）全方位革新组织架构：激活经营策略实施。