财税重塑系列之四：财政的“后手”.pdf

宏观深度报告/证券研究报告

内容目录

1收支目标能完成么？3

2政府融资快还是慢？5

3还会有增量支持么？8

图表目录

图1.全国一般公共预算收入进度（%）3

图2.税收和非税收入对财政收入增速的贡献（%）4

图3.全国一般公共预算支出进度（%）4

图4.支出分项占比变化5

图5.历年1-4月政府性基金收入和支出进度（%）5

图6.历年1-4月狭义和广义赤字使用进度（%）6

图7.历年1-5月普通国债净融资进度（%）6

图8.地方政府新增一般债发行进度（%）6

图9.新增专项债同比多发规模和政府性基金支出增速7

图10.土储专项债发行规模和占比7

图11.特殊新增专项债发行规模和占比7

图12.自审自发试点地区专项债发行规模和占比8

图13.财政收支增速及目标（%）8

图14.财政收支进度和剩余额度9

图15.超长期特别国债发行规模预测（亿元）10

图16.政府债限额空间（亿元）10

图17.政策性银行债净融资和PSL当月新增（亿元）11

图18.各地新型政策性金融工具政策相关会议11

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

宏观深度报告/证券研究报告

临近年中，财政政策效力已初步显现，但收入相比于预算目标仍有距离。那么，

财政收支当前究竟处于怎样的水平？政府融资的节奏和结构如何？后续还会有增

量政策么？

1收支目标能完成么？

收入逐月改善，但进度仍偏缓。2025年前4个月，全国一般公共预算收入8.1万

亿元，同比增速为-0.4%，不及去年全年1.3%的增速，也低于年初设定的预算目

标0.1%。不过，节奏上财政收入呈逐月改善的态势，3月公共财政收入增速转正，

4月延续回升至1.9%。从收入进度看，前4个月完成全年预算的36.7%，快于去

年同期，略低于近五年同期平均进度。

图1.全国一般公共预算收入进度（%）

404月收入完成进度2020-2024年均值

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