港股稀缺性资产研究系列1：AI应用的股市映射在港股.pdf

海外策略研究

目录

1.借鉴2012-14年，科技变革驱动港股占优3

2.AI应用大发展主场在中国4

3.AI应用的股市映射在港股6

4.风险提示9

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在年初以来中国资产重估行情中港股走势最亮眼，我们在《恒生科技牛-

中指出，下半年港股牛途继续，并且相对A股更优。这主要源于港

股部分资产与当前AI应用、新消费等产业趋势相关度更高，在宏观偏弱背景下

吸引力更大，即港股资产的稀缺性所在。

本文是港股稀缺性资产研究系列报告的第一篇，我们将借鉴2012-14年移动互

联浪潮的股市映射，分析在当前AI产业周期下港股科技稀缺资产的投资价值。

1.借鉴2012-14年，科技变革驱动港股占优

下半年港股牛市继续，较A股更优。年初以来的中国资产重估行情中，港

股整体涨幅较A股更为可观，新消费、AI应用等方向亮点纷呈。往下半年

看，支撑港股市场进一步向上的积极因素正在积累。6月5日中美元首通话

后，双方在伦敦举行的经贸磋商会议取得积极进展，外部环境对风险偏好的

扰动有望减缓。下半年基本面和资金面积极催化下，港股有望进一步向上，

相较A股或更为占优。一是随着稳增长政策继续加码，将推动宏微观基本

面修复，资本市场改革政策也在密集落地中，关注6月中旬陆家嘴论坛和7

月政治局会议的增量政策出台情况。二是当前外资配置港股有望边际改善，

公募、险资等有望进一步增配科技、新消费、红利等港股稀缺性资产，内资

机构端资金流入港股仍有增量空间。详见《恒生科技牛。

图1：25年财政力度明显提升图2：2025年以来中美间的关税幅度大幅波动

中美相互间的关税税率（）

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历年两会财政赤字率目标（%）

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