工程机械行业专题：二手挖机的加速出口，将导致行业周期发生怎样的变化？.pdf

行业深度报告

正文目录

一、以史为鉴：日本曾经靠二手挖机大量出口，显著支撑了内销增长3

二、中国挖机存量市场格局、平均替换年限、以及二手机加速出口会带来的增

量6

三、风险提示12

图表目录

图1：日本2003年以来的二手挖机成交额，以及成交额占比情况3

图2：日本二手挖机成交台数从2000年以来持续增长3

图3：日本挖机保有量在近30年间的走势也与下游建筑投资需求一致，但内销量波动较大，呈现明显的周期性4

图4：21世纪后，日本二手挖机出口对内销的贡献率走势，也呈现较为明显的周期，波动范围在20%-80%之间5

图5：从二手机出口占总出口的比例来看，日本二手机的出口份额也维持在20%-70%之间6

图6：2023、2024年中国出口的代表性区域的挖机总量6

图7：2023、2024年中国出口的代表性区域的挖机均价6

图8：2020年以来，二手挖机出口量持续提升，价格持续回落，凸显性价比优势7

图9：各大挖机品牌在铁甲网上的挂牌项目数、保值性8

图10：生产于各年份的挖机，截至到2024年底，在铁机网上的挂牌平均机龄统计8

图11：2011年出厂的挖机，在2019-2024年间迎来最为密集的退市9

图12：各机龄区间段的挖机退市概率测算9

图13：两种情形下，不同机龄段挖机退市数量占比的比较，二手挖机的加速出口会导致挖机平均退市的机龄缩短11

表1：21世纪以来，日本挖机产销量、出口量，以及二手挖机出口对内销的贡献率测算5

表2：铁甲网挂牌的各大品牌的交易项目数、平均挂牌机龄和均价，外资品牌机龄较高，保值性更突出7

表3：2024年底的分机龄段的存量挖机，在2025-2029年，每一年退市概率10

表4：考虑二手挖机加速出口的情形下，后续年份的挖机内销量预估11

敬请阅读末页的重要说明2

行业深度报告

一、以史为鉴：日本曾经靠二手挖机大量出口，显著支撑了内销增长

2025年以来，关于工程机械板块的研究新增了另一条主线逻辑：由于二手挖机大量出口带动内销增长。

从结果来看，2024年以来，液压挖掘机内销的同比增长保持了较强的连贯性。2024年3月以来，挖机内销同比增速

持续为正值。2025年以来，挖机内销的同比增速有进一步放大，其中2月、3月的内销增速分别达到99%和29%。

那么，这一条新增的主线又是如何演绎的呢？以及这一变量对本轮周期会产生怎样的影响？

在分析这个问题以前，我们同样以邻为镜地，借由日本工程机械市场的发展作为参考。首先，我们复盘了自2003年

以来，日本二手挖机出口台数，成交额与占比的数据，不难发现，21世纪以来，日本二手挖机的成交台数有显著并

且持续的提升（从2000年的4000台单月的量级提高到2007年的20000台单月的量级），并且二手挖机在整个交

易盘子的比重越来越大（从10%提高到50%）。

图1：日本2003年以来的二手挖机成交额，以及成交额占比情况

二手挖机成交额（百万日元）二手挖机成交额占总成交额之比

250,00070%

60%

200,000

50%

150,00040%