钢铁与大宗商品行业一个民间预测指标如何成为资产价格的“隐形推手”？.pdf

证券研究报告

内容目录

1、指标源起4

2、资产联动4

2.1、商品市场4

2.2、债券市场5

2.3、股票市场6

2.4、外汇市场6

3、风险提示8

请务必阅读正文后免责条款部分2

证券研究报告

图表目录

图1：金银比和美国2025年衰退概率5

图2：原油VIX和美国2025年衰退概率5

图3：十年期美债收益率和美国2025年衰退概率5

图4：十年期及两年期美债收益率利差和美国2025年衰退概率5

图5：标普500与美国2025年衰退概率6

图6：罗素2000/标普500与美国2025年衰退概率6

图7：美元指数和美国2025年衰退概率6

图8：美元兑日元和美国2025年衰退概率6

图9：财政政策不确定性指数和贸易政策不确定性指数7

请务必阅读正文后免责条款部分3

证券研究报告

1、指标源起

自特朗普正式当选美国总统后，一举一动都牵动着资本市场的心弦。其难以捉摸

的执政思路、反复无常的关税政策、朝令夕改的人事安排，让资本市场难以形成

对未来经济、政策的稳定预期，同时也放大了资产价格的波动率。

为此，一家名为Polymarket的海外博彩网站在今年1月发起了一个投票，“美

国是否会在2025年进入衰退”，投机者可根据自己的观点去押注方向，选择“是”

或“不是”，押注形成的赔率可反向推导出投机者押注美国进入衰退的概率。1

当我们根据投机者的押注勾勒出美国衰退预期的曲线时，我们发现了一些有趣的

现象，该指标似乎对全球各类资产均有着较强的解释意义，这可能会在后期的资

产配置帮助我们将对经济的预判应用于实际的交易。

2、资产联动

考虑到该指标（后简称为“美国衰退预期”）表达了投机者对美国经济基本面的

整体判断，我们将从股、债、汇、商四个维度逐一分析，挖掘其潜在使用场景。

2.1、商品市场

近期白银价格上涨明显，金银比大幅向下修复，金银比还有多少空间，引发市场

热议。当我们将其与“美国衰退预期”放一起时，能明显发现其较强的同步性。

换言之，当市场预