经济政策不确定性对企业金融资产投资的政策启示15000字【论文】.docx

经济政策不确定性对企业金融资产投资的政策启示

第一章导论 2

1.1选题背景 2

1.2研究内容和结构安排…………………错误!未定义书签。

1.2.1研究内容………错误!未定义书签。

1.2.2结构安排………错误!未定义书签。

1.3本文特色之处 错误!未定义书签。

第二章文献综述和假设提出 3

2.1文献综述 3

2.1.1经济政策不确定性对企业经营的影响 3

2.1.2企业过度负债的影响因素 5

2.1.3经济政策不确定性对企业过度负债的影响 6

2.1.4企业过度负债对金融资产投资现象的影响错误!未定义书签。

2.2文献述评 6

2.3假设提出 7

第三章研究设计 8

3.1样本选择与数据来源 9

3.2模型设定与变量选择 9

3.2.1过度负债的衡量 9

3.2.2模型设定 9

第四章实证分析 12

4.1描述性统计分析 12

4.2相关系数分析 13

4.3经济政策不确定性与企业金融资产投资 13

4.4稳健性检验 14

4.4.1工具变量法 15

4.4.2替换核心解释变量 16

4.4.3添加控制变量 17

4.4.4替换被解释变量 18

4.5过度负债的中介效应 19

4.6异质性分析 22

第五章结论及建议 26

参考文献28

第一章导论

1.1选题背景

2008年美国华尔街的金融风暴对整个世界的金融、经济都产生了非常大的影响，其中我国也不能幸免，为了减轻金融危机对我国实体经济和金融系统带来的危害，当年出台了“四万亿计划”,以雷霆手段来刺激经济的上行。随着大量的贷款涌入市场，我国大量企业的杠杆率不断攀升。虽然“四万亿”计划能够刺激经济，帮助我国的经济恢复活力，但在银行大量的信贷的放出后，由于信贷供给和企业资金期限需求的不对称，是否造成了资金的严重扭曲?是否促进了企业负债水平的迅速累积?对企业长期的稳健发展是否会产生消极的影响呢?目前，对于经济政策不确定性对企业金融资产投资的研究较少，并且通过不同的研究方法得到的结论也出现较大的差异。李文博，王嘉诚(2021)认为经济政策不确定性对企业金融资产投资现象有显著的负向影响，并且这种影响主要存在于融资能力较弱的企业中。但是，张子凡，刘宇翔(2022)认为EPU对企业金融资产投资存在显著正向影响，并且排除了企业由于自身原因，主动进行短期贷款的情况。此外，以往的文献还研究了金融资产投资对企业创新、企业风险等的影响，以及从固定资产加旧政策(陈思远，赵明杰等，2016)、管理者能力(周俊驰，徐浩然

等，2020)多个角度探究了企业金融资产投资的影响因素。

总的来说，目前对于EPU对企业金融资产投资的影响机制的研究还不够全面和深入，学术界也没有对此得到较为一致的结论和意见(吴启航，朱睿思，2022)。因此，本文首先从研究视角出发，在考察金融资产投资结构性特征的基础上，从政策不确定性这一视角探讨金融资产投资背后的逻辑，厘清不同企业之间金融资产投资现象的具体区别，根据企业的财务杠杆、企业性质、主营业务收入增长率等因素，探究EPU对金融资产投资的真实影响，深入研究了宏观经济政策与企业金融资产投资现象之间关系这一领域。其次，研究了EPU通过过度负债这个中介变量的路径影响到金融资产投资的机制，更加清楚地把握金融资产投资的影响因素和作用途径。

第二章文献综述和假设提出

2.1文献综述

2.1.1经济政策不确定性对企业经营的影响

2008年金融危机之后，为了应对宏观经济的波动，我国通过发行国债、调整银行利率、货币供应量等多种手段来刺激我国经济增长，保证我国国内经济的稳定发展，但是企业面对波动更大、不确定性更强的市场，其面临的风险也会更大，政策的频繁变化对企业的经营影响非常明显(郑泽楷，冯靖宇，2023)。目前，

根据以上分析关于政策的不确定性对企业经营的影响尚未统一，部分学者认为不确定性是有益于企业投资效率的提高，并会带来新的投资机会和潜在利润；另一部分学者认为经济政策不确定性会使资本结构调整放缓、代理关系更严重、资本配置效率下降从而降低了企业的经营绩效等(黄致远，何瑞霖，2024)。

从正面影响来看，谢逸辰，孙轩等(2017)研究表明，随着EPU的上升，企业投资会随之下降，而促进投资效率的提高。于这样的前提下这对资金真正流向需

要的地方有着极大的意义。投资的Oi-Hartman-Abel认为在竞争性的市场中，企