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证券研究报告

点评报告2025年6月24日

晨会纪要

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核心观点：

第一创业证券研究所

一、产业综合组：

分析师：李怀军

证书编号：S108051012000123日有报道称美国纽约州打算建造一座大型核电设施，这是15年来美国新建的

第一座大型核电站，州长指示公共电力公司在其老化的反应堆中增加至少1GW

电话：010的新核能发电。1GW电力大概对应中国核电机组的一个机组，总体规模不算太大，

但代表了美国核电建设的重启，如果美国核电重启，那么对中国的像一重、东方

邮箱：lihuaijun@

电气等电站主机制造企业构成利好，因为现在全球核电站的很多大型铸锻件都要

从中国进口，其次，会带来釉矿价格的上涨。过去很多年釉矿少有投资，这会利

好港股的中广核矿业和中核国际等矿业公司。

经国务院批准，公安部、商务部、卫生健康委、应急管理部、海关总署、国家药

监局于2025年6月20日联合发布公告，将4-哌啶酮和1-叔丁氧羰基-4-哌啶酮

列入《易制毒化学品管理条例》附表《易制毒化学品的分类和品种目录》予以管

制，公告自2025年7月20日起施行。这两个原料都是制造芬太尼管制精神药品

的核心原料中间体，中国政府管制更上一层的原料药代表中国开始在认真执行中

美日内瓦和谈与伦敦会议的一些协议，代表中美关系大概率会继续缓和，叠加伊

朗、以色列冲突昨晚宣告基本结束，我们认为，后续市场大概率以回暖为主。

风险提示：

对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政

策等变化，而不如预期的可能。

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晨会纪要

二、先进制造组：

据国家能源局最新消息，5月，光伏新增装机量为92.92GW，同比大涨388.02%。此外，目前我国光伏累计装机

正式突破1TW。

对装机量暴增的缘由展开梳理，我们发现：2025年1月国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》；

2月发改委发布《关于深化新能源上网电价市场深化改革促进新能源高质量发展的通知》。新老政策切换的窗口

期催生出430、531两个抢装大限，推动了光伏新增装机量的暴增。

抢装透支未来需求，预计下半年，伴随政策红利消失，装机量或快速下滑，组件价格可能腰斩。叠加产能过剩，

很多企业将在价格战中出局，行业集中度进一步提升。高负债的中小组件企业，P型产能占比过高企业将遭受重

大打击。

抢装风波后，光储融合或成为破局关键。配置储能成为提升项目经济性的关键因素。储能电池、储能逆变器等类

型企业将受到利好。

风险提示：

对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。

三、消费组：