摩根大通：2025年市场展望报告：善用优势厚积增益.pptx

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本文件表达的意见和观点均为摩根大通私人银行的意见和观点，可能与摩根大通和其关联公司及其雇员的其他领

域、就其他目的或其他内容所表达的观点不同。本文件表达的意见和观点，均为本公司按目前市场状况作出的判

斷；如有更改，恕不另行通知。本文件并非针对特定投资者而编制，且不一定适合所有投资者。投资于任何投资产

品或策略之前，投资者务须与其财务代表讨论和联系。本文件不应视为研究报告或摩根大通研究报告看待。前景展

望和过往表现并非未来表现的可靠指标。请参阅本文件末尾所载的其他监管状况、披露规定、免责声明、风险和其

他重要信息。;

值此年底将近之时，我们展望2025年，经济格局呈现出机遇与挑战交织的局面。

全球经济在稳健增长与缓解通胀之间找到合适的平衡。同时，全球政府债务的持续上升等地缘政治因素值得关注。美国方面，大选尘埃落定；市场将在未来几个月内分析新一届政府的政策动向。我们初步预计：固定收益市场可能波动加剧，交易活动有望回升。

回顾2024年，风险资产回报表现亮眼，我们的市场预测普遍得以验证。客户从过去一年的强劲表现中获益，目前正处于有利的位置，我们希望在此基础上协助他们善用优势，厚积增益。

《2025年市场展望》由我们的全球投资策略部制定，重点阐述了人工智能和创新领域的进步，以及全球宽松的货币政策，以及资本支出的增长，能够如何继续推动经济和市场向前发展。我们认为，通过多元化配置，提升收入生成，客户可以强化投资组合，以应对瞬息万变的经济环境。

我们的最终目标，是构建具有韧性的投资组合，这些组合不仅与我们的核心市场观点一致，还能经受各种风险情景的考验。

作为您值得信赖的合作伙伴，我们致力于利用摩根大通强大的关系网络和专业知识，为您提供最佳方案，助您实现目标。

我们很荣幸能够与您并肩同行。

顺祝钧安！;;

第01部分政策利率趋于正常化

美国和日本优于新兴市场和中国

美国住房持续短缺

生产率提高

交易活动增加;

2024年，宏观经济利好频现，推动市场表现卓越。通胀回??至相对正常水平、GDP增长强劲、企业利润增长加速上升，多国央行纷纷开启降息周期。全球股票回报超过20%，而债券也录得增长。全球多元资产投资组合在2023年16.5%的表现基础上实现了12.5%的总回报。

在制定2025年的行动计划时，我们先回顾一下目前的利好形势：您已具备良好条件，在优势基础上再创佳绩。过去一年的市场收益为投资者奠定了稳定基础，同时也使我们能够灵活运用多种策略和新视角进行投资。;

在《2025年市场展望》中，我们提出了为2025年精心制订的25个焦点策略，以帮助您为来年做好准备。我们认为，有五大关键主题将引领2025年的市场走向：

?全球宽松政策

全球经济处于更好的平衡状态，全球各央行可借此机会降息以支持经济增长。政策利率下降有机会对美国房地产以至欧洲生产率等各个方面产生影响。如今，我们需要思考的问题包括：投资者是否应遵循过去「宽松周期」中的策略，买入新兴市场等周期性资产？交易活动是否会回升？

?资本支出加速增长

政策制定者专注于促进增长，利润丰厚的公司拥有充裕资金可供支出，同时，有三大强劲趋势需要大量资本注入，分别是：人工智能、电力和能源，以及国防安保。机器人离成为日常生活的一部分还有多远？哪个行业最容易受到人工智能变革的影响？

?了解选举影响

11月份美国大选已尘埃落定，投资者正在思考主权债务和赤字的走势，并考虑全球各地的选举结果如何反映反建制运动的力量。税务政策的展望如何？反垄斷情绪是否会持续？

?重塑投资组合韧性

客户需要构建具有韧性的投资组合以保护近期增长的财富并应对日益波动的宏观经济环境。这意味着我们可能更应聚焦于产生收入、获取与股债相关性較低的回报以及能够在不影响潜在收益的情况下提供下行保护的策略。投资者应关注哪些领域？

?不斷演变的投资格局

2025年的投资格局将呈现新的前沿领域。其中：常青另类资产投资（无固定到期日的投资基金）和体育投资。谁将在21世纪的太空竞赛中脱颖而出？「新常态」下的工作与生活平衡模式如何改变城市格局？;

政策利率趋于正常化

美国和日本优于新兴市场和中国美国住房持续短缺

生产率提高

交易活动增加;

全球寬松政策

我们认为，2025年将处于全球宽松政

策周期，这也是前述五大观点的基

础。政策利率下降将支持美国和欧元

区的趋势性经济增长，但不会过度刺

激需求而导致通胀重现。中国方面，

政策制定者似乎决心确保经济稳定增

长来应对挑战，尤其是在美国加征关

税可