公司研究恩捷股份-锂电湿法隔膜材料龙头收购恩捷捷力湿法隔膜登顶世界第一-2020080829页.pdfVIP

[Table_Info1]

恩捷股份002812.SZ首次覆盖

行业：化工

[TABLE_TITLE]证券研究报告

锂电湿法隔膜材料龙头

2020年08月08日

收购恩捷+捷力，湿法隔膜登顶世界第一

[TABLE_SUMMARY]

跨界收购，华丽转身为全球锂电湿法隔膜龙头。公司前身为云南创新新材料[Table_Info3]

评级(首次)增持

集团，成立于2013年。公司原有主业为各类包装印刷产品，通过两次收购目标价(首次)92.50元

成功进入锂电池隔膜行业，2017年收购上海恩捷，并变更股票简称为恩捷

收盘价(2020/08/07)83.20元

股份；2019年收购苏州捷力，现已发展为全球锂电湿法隔膜龙头。

潜在上行空间14.4%

锂电隔膜需求广阔，湿法隔膜一超多强。锂离子电池隔膜行业是高性能膜材

料行业的一个分支，对电池的放电倍率、循环寿命等性能起重大影响，其中基本数据

湿法隔膜是市场主流产品，市场占比近73%。根据中性情景假设，我们预期[Table_Info7]

总股本(百万股)805

到2025年湿法及干法隔膜市场需求总计达到165亿平方米（CAGR6达流通股本(百万股)525

25.6%），市场空间有望达390亿元。隔膜行业壁垒高筑，集中度持续提升，总市值(亿元)670

流通市值(亿元)437

恩捷股份湿法隔膜市占率不断提升至61%，呈现出一家独大的趋势。52周最高/最低价(元)83.20/29.95

30日日均成交额(百万元)660.15

产能+成本+客户，构筑强大竞争力。依靠管理团队对市场准确判断和自身研

10000x

发团队的技术优势，公司在产能规模、产品品质、成本效率、技术研发方面股价走势图

都具有全球竞争力，具有全球最大的锂电池隔膜供应能力。公司产品业内口

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%恩捷股份沪深300

碑良好，打入国内外主流锂电客户，包括