海外量化季度观察：量化如何应对宏观不确定性冲击？-申万宏源.docx

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目录

海外量化动态 4

关税事件影响下量化对冲基金普遍有明显回撤 4

AQR开始“拥抱AI” 4

德州教师退休基金量化团队集体加入独立资管机构 5

海外量化观点 5

量化如何应对宏观不确定性冲击？ 5

桥水：“现代重商主义”的影响 7

AQR：关注高波动因子、新兴市场小盘投资机会 7

主要量化产品与因子表现跟踪 9

因子轮动类产品 9

综合量化产品 12

机器学习选股 12

全天候策略 13

因子表现跟踪 13

风险提示与声明 14

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图1：贝莱德不确定性环境下的安全工程体系升级 6

图2：宏观对冲基金与其他对冲基金的收益相关性（2000-2024） 6

图3：不同因子的方差比率 8

图4：不同因子的方差比率对夏普率的回归 8

图5：AQR对不同大类资产的预期收益 9

图6：贝莱德因子轮动ETF表现 9

图7：景顺罗素1000动态多因子ETF表现 9

图8：因子轮动类产品今年以来月度表现 10

图9：Blackrock5月因子配置观点 10

图10：景顺6月因子配置观点 11

图11：贝莱德因子配置历史变动情况 11

图12：贝莱德因子轮动策略历史信息比 11

图13：贝莱德Advantage大盘核心表现 12

图14：富达大盘核心指数增强表现 12

图15：机器学习类产品表现 12

图16：桥水全天候ETF表现 13

图17：美国选股因子多头组股票表现 13

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关税事件影响下量化对冲基金普遍有明显回撤

2025年4月，在关税事件的影响下，量化对冲基金普遍有较弱的表现。文艺复兴的标志性产品RenaissanceInstitutionalEquitiesFund2024年规模接近200亿美元，2024年上涨约22.7%，但在4月上半月有约8%的回撤。文艺复兴认为，这是自疫情以来对量化对冲基金最大的一次冲击，事件影响下资产相关性快速提升、流动性收缩明显，对产品净值带来较大压力。

ManGroup同样在关税冲击下大幅回撤，趋势跟踪策略回撤超过10%，对此，公司要求部分办公室原本居家办公的研究员恢复一周五天的现场办公，以对策略增加人工干预。

除了以上两家规模前十的量化对冲基金，LedaBraga创立的量化对冲基金SystematicaInvestments在4月上半月回撤约20%，该基金管理的总资产接近200亿美元，主要采用趋势跟踪策略，在事件冲击下受到的影响更大。

根据FinancialTimes的新闻，由法国兴业银行编制的趋势跟踪策略指数显示，截至4月10日，此类量化对冲策略跌幅已经超过10%。整体来看，美国的量化对冲基金多数涉及到趋势跟踪策略，受到疫情、贸易冲突等突发事件的影响较大，在趋势平稳的环境中表现相当更稳定，目前事件频发的宏观环境也对量化对冲基金提出了较大的挑战。

AQR开始“拥抱AI”

在上一期海外量化季度观察中我们提到，境外量化机构对AI的使用整体较为谨慎，AQR等老牌量化机构使用AI的环节较少。但近期AQR创始人CliffAsness在访谈中承认其已经向AI“投降”，已经开始在投资决策中使用更多的AI算法，虽然在回撤时会出现难以解释的问题，但多数时间也会提供更高的回报。

不过，相比于境外市场，境内私募量化机构对AI的使用明显更多，根据FinancialTimes对倍漾量化（BaiontQuant）创始人冯霁的访谈，其团队完全为计算机背景，利用自建全流程AI算法，构建分钟至小时级别的收益预测，并在团队管理上完全采用宏观、基本面绝缘的模式，这也是境内不少私募量化基金的缩影。

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明德州教师退休基金量化团队集体加入独立资管机构

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美国德州教师退休基金TRS在全球养老金中排名前二十位，但在该基金创立、管理多资产团队的MohanBalachandran近日携其他4名员工加入员工持股的独立资管机构NISA，组建量化团队，他们此前在TRS管理股票中性等超过160亿美元的量化策略。

海外量化观点

本部分中，我们将重点介绍海外头部量化机构在过去一个季度中对市场热点、最新投资方法论的讨论，提供海外量化新视角。

量化如何