2025年中期资产配置建议书：于错综中寻全局之道-250610-中信建投-52页.pdf

证券研究报告·金融工程及基金研究·2025年中期投资策略报告

于错综中寻全局之道金融工程及基金研究

——2025年中期资产配置建议书

核心观点姚紫薇

本文重点聚焦自上而下的综合性配置方案。主要涉及：（1）宏观层面：yaoziwei@

海外经济存在不确定性，国内经济凸显韧性；AH股相对美股占优，债SAC编号:S1440524040001

市偏震荡，中长期看多黄金；最后依次给出普林格周期配置信号、宏

观因子风险平价策略与全球配置ETF组合。（2）中观层面：行业推

王超

荐“科技+消费+红利”三大主线，风格判断大盘占优、短期成长、长

期价值。（3）组合层面：根据选基模型构建FOF组合，根据基本面wangchaodcq@

因子框架构建选股组合。SAC编号:S1440522120002

市场回顾

市场表现：全球权益市场分化显著，德国DAX、港股领涨。商品方面，王西之

黄金在年内取得了亮眼的表现。国内方面，北证50大幅领跑，创业板wangxizhi@

指跌幅较深；汽车、银行表现较好，煤炭大幅回调。

SAC编号:S1440522070003

大事记：互认基金客地销售比例正式放宽，引发申购热潮。保险资金

投资黄金业务试点开启。公募基金市场迎来重磅改革。创业板指数编

制方案迎来修订。主动权益基金超额修复，港股配置比例大幅提高。孙诗雨

sunshiyu@

宏观及资产配置SAC编号:S1440524060007

全球宏观经济展望：受地缘政治冲突与关税政策波动等影响，海外宏

观经济仍存在不确定性，但国内消费增长有亮点，投资规模也在扩大，刘一凡

出口韧性超预期，使得全年经济凸显韧性。

liuyifan@

大类资产趋势展望：1）股票资产：AH股占优，美股维持震荡。2）债

券资产：中债震荡延续，美债高位运行。3）商品资产：中长期看多黄SAC编号:S1440523070011

金，原油震荡走弱。发布日期：2025年06月10日

资产配置方案：1）普林格周期配置模型：认为当前中国经济正处于该

周期体系的第一阶段，模型建议配置是债券和黄金。2）宏观因子风险

平价策略：高配债券资产且以信用债为主，股票和黄金作为底仓配置。