电信企业资本结构对企业价值的影响——以S公司为例.pdf

摘要

随着现代经济理论的拓展和中国资本市场的成熟，现代企业管理的目标从利

润最大化向企业价值最大化变革，企业价值的科学测度成为当代企业战略管理的

核心。企业价值的测度是综合性因素的作用后果，既往研究从不同理论层面证明

了企业价值与资本结构的相关性，但有关具体行业的测度研究仍然比较匮缺。电

信行业作为当代经济和科技的重要发展动力，其基础设施的投资及运营成本非常

高，因此降低资本成本提升企业价值的诉求更加突出。在此背景下，本文展开了

电信企业资本结构对企业价值的影响研究。

本文运用S公司2016-2020年的数据，对S公司进行负债结构分析与资本结

构分析。并且根据年报数据计算出11个可体现公司营运能力以及成长能力的指标

为因子分析做准备，利用单因素方法确定单位经济增加值为衡量企业价值的指标。

在实证部分收集2002年-2020年S公司上市后的年报数据，分别研究S公司股权

结构与债务结构对企业价值的影响，通过描述性统计分析、非线性回归统计研究、

Pearson相关性研究、脉冲响应分析这几种方法，依次对该报告提出的六个假设进

一步研究论证。为了论证资本架构的各种组成元素对企业价值体系的影响，本文

以S企业为例，运用K-S检验以及方差分析、多方面对比的研究方法对该报告所

想表达的观点进行了分析论证。

研究结论表明，影响S公司企业价值的因素中国有股对企业价值的的影响不

是一味正或负的趋势改变，有些呈现倒“U”型分布，法人股占比与流通股占比

可产生正向作用，资产负债率对企业价值的影响并不显著。在债务结构方面，无

息贷款对企业价值产生正相关关系，并且长期负债与短期负债均与企业价值呈现

正相关关系。

关键词：电信企业；资本结构；企业价值

Abstract

WiththedevelopmentofmoderneconomictheoryandthematurityofChinas

capitalmarket,thegoalofmoderncompanymanagementhaschangedfromprofit

maximizationtocompanyvaluemaximization.Thescientificmeasurementbasedonthe

valueofcorporationhasbecometheemphasisofcontemporarycareerstrategic

management.Themeasurementofenterprisevalueistheresultofcomprehensivefactors.

Previousstudieshaveprovedthecorrelationbetweenenterprisevalueandcapital

structurefromdifferenttheoreticallevels,butthereisstillalackofmeasurementresearch

onspecificindustries.Asanimportantdrivingforceforthedevelopmentofcontemporary

economyandscienceandtechnology,theinvestmentandoperationcostofinfrastructure

inthetelecommunicationsindustryisveryhigh.Therefore,thedemandtoreducecapital

costandenhanceenterprisevalueismoreprominent.Underthisbackground,thisthesis

studiestheimpactoftelecomenterprisecapitalstructureonenterprisevalue.

Usingthedataofsenterprise