【世纪证券-2025研报】宏观周报（6月第2周）：伊以冲突升级拖累风险偏好.pdf

证券研究报告

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宏观伊以冲突升级拖累风险偏好

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2025年06月16日宏观周报（6月第2周）

[Table_Author]

分析师：陈江月[Table_Summary]

核心观点：

执业证书：S1030520060001

1)权益：上周市场放量下跌。关税方面，伴随中美双方代表团

电话：07559055

在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议落地，情绪周期出

邮箱：chenjy@

公司具备证券投资咨询业务资格现见顶迹象，市场放量切换。基本面方面，基本面支撑仍然

[Table_Report]有限，缺乏利好催化。5月通胀数据仍处低位，CPI同比持平

前值，弱于季节性，PPI同比降幅继续走阔，名义增长仍未有

明显起色，需求仍然较弱。5月出口环比弱于历史季节性，同

比低于市场预期，较前值回落，5月“抢出口”动能不及市场

预期，对美出口继续下沉，转口亦未有明确表现。5月金融数

据方面仍然呈现结构性支撑的特征，信贷需求端仍未进一步打

来。海外方面，以色列伊朗地缘冲突升级，全球风险偏好回

落。

2)固收：上周债市表现分化，长端震荡上涨，短端震荡下跌。

上周催化方面，长端提前计入中美关税磋商结果不会超预期，

且基本面方面数据仍然缺乏支撑，叠加资金面宽松支持，央行

提前公告买断式逆回购，整体略有上涨；短端则仍担忧税期和

季末月份资金价格走高，叠加前期下行当前偏低位，赔率不足

环境下，做多动力不足。从近期经济数据来看，房地产销售

再次趋弱，基本面压力难消，中美关税谈判成果难超预期，债

市仍然有基本盘。近期央行呵护态度是支撑债市近期上涨的核

心因素，后两周存单到期高峰过去后，市场担忧缓解，做多情

绪可能有所回升，利率仍有下行空间。

3)海外：美股下跌、美债利率下行、美元指数下行、人民币贬值、

黄金上涨。基本面方面，美国5月未季调CPI同比升2.4%，

[Table_BaseData]

经济预测（一致预期）

单位（%）2409E24E预期升2.5%，前值升2.3%；未季调核心CPI同比升2.8%，预

GDP（Q3E）期升2.9%，前值升2.8%。通胀继续低于预期，叠加前期非农

CPI