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夏堂学报(人文社会科学版)第28卷2006年第1期(总第132期

养老基金与资本市场的关系研究

张旭华

(宁夏农垦局统筹办公室，宁夏银川750001)

摘要：养老基金收益是一种劳动补偿的延迟支付，这决定了养老基金的投资首先选择长期投资回报率较高的资产

特色，养老基金投入到资本市场很有可能增加资本的易变性，这主要是由于齐老基金对安全性的极高要求造成的。

养老基金和资本市场之间是一种相互作用的关系。一方面，养老基金对于资本市场的效率、结构、稳定性以及金融

创新等产生了很重要的影响，另一方面，资本市场让养老基金承担它所具有的所有风险，并由此使养老基金对自己

的管理模式作出适应性的改变，同时也使养老基金更加趋于完善和创新。

关键词：养老保险；基金；资本市场；效率；结构；金融创新

中图分类号：F840．32文献标志码：A文章编号：1001—5744(2006)01—0103—02

一养老基金对资本市场产生的作用和影响业务)过程中，要与许多金融机构发生关系，包括保险公司、

基金管理公司、投资顾问咨询公司等等，因而养老基金的发

(一)养老基金收益是一种劳动补偿的延迟支付，这决

展对这些机构的发展产生积极的影响。

定了养老基金的投资首先选择长期投资回报率较高的资产

4．促进资本市场结构完善。规模庞大的养老基金投入

特色，即它的长期性。为了满足随时兑付的需要，养老基金

资本市场往往还会影响到资本资产的价格，导致资本资产收

所投资的资产又必须具有一定的流动性，同时在投资工具的

选择上要求具有相当大的安全性。由于上述两个特点，养老益率的上升或下降。在二级市场上，投资可大大提高资本的

流动性，由此活跃二级市场，并因此提高投资者在一级市场

基金进入资本市场将对其产生很大的促进作用，主要体现在

上购买各种新股、新债券的积极性，刺激一级市场证券的发

以下几方面。

1．促进资本市场规模扩大。长期、稳定、巨额的养老基行，从而改变一、二级市场结构，促进二者协调发展。与此同

时，有关投资机构需要根据情况变化经常调整自己的资产组

金经过精确测算、合理的期限安排和资产组合，投入资本市

场后，大量增加了资本市场的资金供给，刺激并满足资本市合，以期在风险一定的前提下实现收益最大化，客观上有利

场筹资主体的资金需求，从两方面促进了资本市场规模的于改善资本市场中各种资本资产的结构比例，使其在动态中

趋于合理。

扩大。

2．促进金融市场创新。为了保证被保险人养老金的及5．促进资本市场的稳定。养老基金是典型的机构投资

时足额给付，要求养老基金的投资以稳健为原则，注重安全者，有长期稳定的巨额资金，且其投资遵循安全性原则，所以

性。这就使它对资本市场中各种金融工具的风险分布以及能够在很大程度上削减大量纯粹投机者所带来的市场大幅

回报产生了重新归整的内在要求，从而推动了金融的创新。度波动的风险和不良后果，有效地稳定市场。

3．促进了金融机构体系的完善。在金融体系中，人们可(二)养老基金投入到资本市场很有可能增加资本的易

以通过多种方式进行养老储蓄，包括银行的储蓄存款、购买变性，这主要是由于养老基金对安全性的极高要求造成的。

债券、股票、购买