医药行业2025年中期立足于内，开拓于外.pdf

医药生物

行业深度报告

目录

全球视角：外部挑战加剧，中国竞争力持续提升1

中国医药行业的国际比较优势持续提升1

美国：供应链严重依赖海外供应，创新和早期研发积累有优势4

关税政策挑战加大，海外市场仍有很大机会6

立足于内：稳住国内根基，拥抱创新与整合11

国内政策展望：重点关注集采优化、多元化支付及医疗服务价格改革11

制药产业链：集采优化、积极创新转型，关注供应链安全16

制药行业：集采优化，积极创新转型16

医保谈判稳步推进，创新产品有望惠及更多患者19

关注产业链安全：政策与产业协同驱动智能化升级，国产替代进一步加速20

器械：看好进口替代和并购整合机会，积极关注AI和脑机接口等新技术方向28

技术突破为前提，性价比优势为助力，行业政策为催化28

关税政策波动下，国产产品有望加速进口替代29

AI医疗：加强软硬件协同，助力企业降本增效30

脑机接口：布局下游解决方案为主，技术革新和政策红利双重催化32

外骨骼机器人：以医疗康复类为主，消费产品发展潜力受重视34

并购是全球医疗器械龙头重要成长路径，国内器械行业并购迎来机遇35

国内并购代表性公司——迈瑞医疗：横向并购拓展产品线，纵向并购提升竞争力36

海外大型并购梳理：重磅交易频出，加速行业整合37

国内典型并购梳理：重点聚焦产品线扩充及渠道拓展40

医疗服务：长期看好差异化定位的连锁医疗公司45

行业增速与多重政策因素相关，龙头公司有望实现快于行业增长45

医疗服务价格改革：范围持续扩大、完善全国价格项目规范45

医保支付方式改革引导医疗资源合理配置50

中药：多因素下短期承压，看好下半年经营改善51

中药集采稳步推进，整体进度符合预期51

中药板块历史复盘：高基数下短期承压，持续深化渠道改革53

中药板块全年展望：基数压力逐步缓解，看好下半年经营改善54

转型升级路径1：积极布局创新转型，构建第二增长曲线55

转型升级路径2：医疗保健消费升级，“类消费品”属性带来广阔的品牌延伸空间58

中药消费品：看好品牌延展、渠道扩张、定价能力强的龙头企业61

中药处方药：阵痛过后聚焦创新及学术引领，中药处方药恢复可期62

血制品：供给增长伴随并购整合，产品需求增长空间广阔63

行业表现：2024年稳健增长，25Q1价格因素导致利润端承压63

供给端：浆站数量有望进一步增长，行业并购整合趋势显现65

需求端：多重因素驱动需求增长，各产品需求增长空间广阔69

血制品行业展望：关注并购整合及浆站拓展，看好品种拓展及需求提升72

疫苗：创新疫苗研发方兴未艾，关注管线进展74

行业表现：2024年至今阶段性承压，板块业绩整体下滑74

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

医药生物

行业