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匠心家居(301061)公司深度报告
正文目录
1匠心家居：以创新为基石，自主品牌出海成长可期5
1.1收入稳健增长，产品结构优化带动盈利能力提升6
1.2股权结构稳定，团队激励充分8
2行业：功能沙发市场总体保持增长，美国零售渠道格局相对分散9
3核心竞争力：产品创新为核心，品牌影响力逐步构建10
3.1制造端：供应链垂直一体化整合，前瞻布局优质海外产能10
3.1.1垂直一体化整合不断加深，降本增效，提供品质保障10
3.1.2产能全球化布局，提升供应链稳健性12
3.2产品端：坚持创新，推动均价稳步提升13
3.2.1产品设计兼具性价比及附加值13
3.2.2研发费用率行业领先，产品创新推动ASP稳步提升13
3.3渠道端：客户结构逐步优化，店中店模式快速扩张15
3.3.1核心客户合作深化，零售商客户数量占比提升15
3.3.2店中店模式快速扩张，自主品牌出海可期16
4盈利预测18
5风险提示19
3敬请关注文后特别声明与免责条款
匠心家居(301061)公司深度报告
图表目录
图表1:公司发展历程5
图表2:公司产品矩阵不断扩充5
图表3:2017-2025Q1公司营收规模稳步扩张6
图表4:2017-2025Q1公司利润端表现总体优于收入6
图表5:2017-2024智能电动沙发占收入比持续提升7
图表6:2017-2024海外为公司主要销售市场7
图表7:2017-2025Q1公司期间费用率总体控制有效7
图表8:2017-2025Q1公司盈利水平稳中有升7
图表9:股权结构图（截至2025/3/31）8
图表10:股权激励考核目标8
图表11:全球功能沙发市场规模（单位：亿美元）9
图表12:2020年全球主要国家及地区功能沙发规模占比9
图表13:美国功能沙发市场规模（单位：亿美元）9
图表14:美国及中国市场功能沙发渗透率9
图表15:2019年美国市场功能沙发CR5（按公司口径）10
图表16:2019年美国市场功能沙发CR10（按品牌口径）10
图表17:公司具备机构件、电机及电控自产能力10
图表18:2018-2019年电子器件采购单价快速下降11
图表19:供应链垂直整合对毛利率形成正向贡献11
图表20:公司家具行业营业成本拆分（单位：亿元）11
图表21:各项原材料采购金额占采购总额比11
图表22:2018-2023年公司售后服务费占营收比持续下降12
图表23:越南基地建设进度12
图表24:匠心越南收入及利润总体保持增长态势13
图表25:匠心越南贡献收入比持续提升13
图表26:公司产品与竞品相比更具性价比13
图表27:2017-2024公司及同业研发费用（单位：亿元）14
图表28:2017-2024公司及同业研发费用率14
图表29:2020-2024公司研发团队稳步扩充14
图表30:公司境内外专利数量（项）14
图表31:2017-2024智能电动沙发均价稳步提升15
图表32:2024智能电动床销量实现明显增长15
图表33:公司合作的全美排名前100位的家具零售商数量持续增长15
图表34:2025Q1公司美国零售商客户数量占美国家具类客户总数比超过88%16
图表35:2025Q1公司对美国零售商客户的销售总额占总营收比约为65%16
图表36:2020年以来前五大客户占比持续降低16
图表37:公司第一大客户销售额及增速16
图表38:公司店中店模式在美国快速扩张（单位：个）17
图表39:客户门店中的MOTOGallery17
图表
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