中小板上市公司高派现股利政策的动因及效果研究——以盐津铺子为例.pdfVIP

中小板上市公司高派现股利政策的动因及效果研究

——以盐津铺子为例

摘要

为了改善中国证券市场不分红和少分红的情况，证监会出台一系列政策推动半强制

股利政策的发展完善。但随着星辉环材、爱美客等上市公司的超高额分红现象愈演愈

烈，高派现逐步成为社会公众讨论的焦点话题。近些年学界针对高派现的研究主要集

中于主板市场，而中小板市场较少涉及。中小板上市公司近些年盈利水平逐年上升，

且深交所对企业发放现金股利持支持态度，这导致中小板上市公司较多的发放了现金

股利。因此，研究中小板上市公司实施高派现股利政策的动因和效果具有一定的价值

和意义。

本文从每股派现金额、股利支付率以及与同行业可比水平的比较三方面分析了盐津

铺子2017-2021年的派现情况，发现盐津铺子2019-2021年派现符合本文高派现企业界

定范畴。本文发现盐津铺子具有未进行股权融资的情况下采用高派现股利政策、建造

生产线同时实施高派现股利政策和处于成长期时实施高派现股利政策的特点。同时本

文进一步分析了盐津铺子实施高派现的动因。首先，本文归纳了盐津铺子高派现能够

实施的基础，主要包括：充足的现金流为高派现提供财务支持、高度集中的股权结构

推动了高派现的实施。其次，本文分析了盐津铺子实施高派现的具体动因，主要包括：

缓解代理成本的需要、半强制分红政策的积极作用。

接着本文从短期企业价值提升和长期企业价值提升两方面对盐津铺子高派现的后

续效果进行分析。研究发现，高派现会给企业带来偿债压力同时也会刺激其盈利能力

提升。总体来看，盐津铺子高派现给市场传递了公司经营良好的积极信号。因此，高

派现一定程度上提升了盐津铺子的企业价值。最后，本文针对盐津铺子高派现的动因

和实施效果结合实际，提出有利于盐津铺子未来发展的建议。

关键词：中小板；高派现；盐津铺子；市场反应；企业价值

IV

AnalysisoftheMotivationandEffectofHighDividend

PolicyonSmallandMediumBoardListedCompanies

-BasedontheCaseofYankershopFoodEquity

Abstract

Inordertoimprovethesituationofnon-dividendandlessdividendinChinassecurities

market,ChinaSecuritiesRegulatoryCommissionissuedaseriesofpoliciestopromotethe

developmentandperfectionofsemi-compulsorydividendpolicy.However,asthehigh

dividendphenomenonoflistedcompaniessuchasRastarEnvironmentalProtection

MaterialsCompanies,Imeikattractsmoreandmoreattention,thehighdividendhas

graduallybecomethefocusofpublicdiscussion.Inrecentyears,theacademicresearch

mainlyfocusesonthemainboardmarket,whilesmallandmediumboardmarketisless

involved.Theprofitleveloflistedcompaniesonthesmallandmediumboardhasincreased

yearbyyear,andtheShenzhenStockExchangesupportsthecashdividendpaymentof

enterprises,whichleadtomorelis