2025年5月物价数据点评：通胀低位，利率下行仍有空间.docx

通胀保持低位徘徊

事件：5月CPI同比增速-0.1%，环比转负为-0.2%；PPI同比增速-3.3%，环比保持-0.4%。

5月通胀保持低位徘徊。食品动能季节性回落，国际油价的输入性影响造成拖累，服务价格韧性，CPI和核心CPI同比的剪刀差进一步走扩。PPI回升受到多方面因素的压制，国际大宗商品下跌、基建开工不旺、出口小幅回落等因素共同影响了工业品价格的修复弹性。

图1：CPI同比-0.1%（前值-0.1%），PPI同比-3.3%（前值-2.7%）

() CPI-PPI剪刀差

中国:CPI:当月同比中国:PPI:全部工业品:当月同比

中国:CPI:当月同比

中国:P