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贵州茅台海内外高护城河公司对比视角：重视茅台长期配置价值.docx

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    西部证券索引

    西部证券

    索引

    内容目录

    投资要点 5

    关键假设 5

    区别于市场的观点 5

    股价上涨催化剂 5

    投资建议 5

    贵州茅台核心指标概览 6

    一、VS海外成熟期高护城河公司，长牛路径如何实现 7

    低速增长期间，股价长期增幅仍然可观，分红回购贡献大 7

    未来十年茅台业绩增速怎么预期？ 8

    考虑分红回购和资产相对收益率，长期配置价值凸显 9

    二、VS国内中低增速大市值公司，看拐点如何激发 10

    长江电力复盘：行业格局改善+自身模式优化，竞争优势逐步释放 11

    中国神华复盘：行业供给侧约束带来盈利改善，稳健经营熨平周期 13

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