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神马股份多维度分析

汇报人：文小库

2025-07-01

目录

CONTENTS

02

投资价值亮点

行业基本面支撑

01

风险因素警示

03

投资策略建议

04

PART

行业基本面支撑

01

政策红利与新兴需求增长

尼龙66作为高端工程塑料，在新能源车轻量化、风电叶片增强材料等领域需求快速增长。据华安证券预测，2025年中国尼龙66需求将达132万吨，年均增速25%。国家双碳政策推动下，公司布局的锂电隔膜项目已进入产能释放期，预计新增年利润5000万元，形成第二增长曲线。

产业链整合优势

公司通过横向并购整合尼龙行业产能，单位成本降低超10%，高端产品占比提升至30%。纵向延伸至新能源材料领域，形成煤-尼龙-新能源全产业链布局，原料自给率达75%，抗周期波动能力显著增强。

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投资价值亮点

02

技术壁垒与市场地位

拥有213项专利技术，工业丝产品进入米其林、普利司通供应链，安全气囊丝等高附加值产品打破国际垄断。尼龙66切片国内市占率超40%，行业定价权突出。

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当前动态市盈率102.29倍，虽高于行业均值，但市净率仅1.07倍，低于净资产10%。若锂电隔膜项目达产，PEG指标显示估值吸引力。股权激励计划设定2025-2027年利润总额增长60%/100%/150%，彰显管理层信心。

估值修复空间

资金与技术面共振

近期突破极反通道生命线，压力位9.27元，支撑位7.92元。2025年5月主力资金净流入306万元，北向资金连续增持，量价配合显示做多动能。

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风险因素警示

03

盈利波动压力

2024年净利润同比下降76.49%，毛利率降至9.98%，主要受己二酸等产品价格下跌影响。存货周转天数增至54.81天，应收账款占比5.83%，现金流管理承压。

行业竞争加剧

全球己二腈产能过剩导致原料价格波动，同行扩产可能引发价格战。锂电隔膜领域面临恩捷股份等龙头企业挤压。

环保成本攀升

双酚A、PC等产品生产需满足严苛环保标准，2024年环保投入同比增加20.1%，侵蚀利润空间。

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投资策略建议

04

投资策略建议

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短期（1-3个月）

关注8.25元压力位突破情况，若站稳可轻仓参与技术反弹，止损设于7.92元支撑位。

中期（6-12个月）

跟踪锂电隔膜产能爬坡进度，Q3若毛利率回升至12%以上可逐步加仓。

长期（3-5年）

定投参与国企改革红利，目标价看14.5元（对应2027年PE20倍），重点关注己二腈国产化突破进展。

结语

神马股份正处于传统业务触底回升与新兴业务爆发前夜的关键节点。投资者需平衡短期估值压力与长期转型红利，建议采用核心仓位+波段操作策略，动态关注产品价格、产能释放及政策风向三大变量。

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