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风险投资赋能创业板企业IPO：市场效应、影响机制与策略优化

一、引言

1.1研究背景与意义

随着我国经济的快速发展和资本市场的不断完善，创业板市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分，在推动创新型企业发展、促进经济转型升级方面发挥着日益重要的作用。自2009年10月30日首批28家公司正式登陆创业板以来，创业板市场从无到有、从小到大，截至2024年10月29日，创业板已有1358家上市公司，总市值超12万亿元，培育了一批聚焦主业、坚守创新、业绩优良的科技企业。创业板市场的上市公司大多为创新型、成长型企业，其中不乏一些属于战略性新兴产业、拥有较强自主研发能力的高新技术企业，这些企业在推动我国科技创新和经济发展方面发挥着重要作用。

与此同时，风险投资作为一种重要的资本供给方式，在创业板IPO市场中也发挥着举足轻重的作用。风险投资机构通过向具有高成长潜力的初创企业提供资金支持，并参与企业的管理和决策，帮助企业实现技术创新和商业模式的创新，最终推动企业上市。在创业板上市之前，许多企业往往面临着资金短缺和发展困境，通过风险投资的支持，得以实现技术创新和商业模式的创新，并最终实现上市目标。据深交所统计，有695家创业板公司在上市前获得近2569家次创投机构投资，投资金额超699.94亿元；以目前股价模拟测算，投资增值率近10倍。其中，有205家公司为注册制下新上市公司，获得933家次创投机构投资，投资金额合计282亿元。风险投资不仅为企业提供了资金支持，还通过提供管理经验、市场渠道等增值服务，帮助企业提升核心竞争力，促进企业的快速发展。

然而，由于创业板IPO市场存在的特殊性质，风险投资对创业板IPO市场效应的影响一直备受关注。目前，国内外已有不少相关研究，但研究结果并不一致。国内有学者认为，风险投资对创业板IPO有正向的影响，可以提高公司的价值和定价；而国外则有学者认为，风险投资会使公司被低估，从而抑制了公司的定价和市值。在实践中，风险投资对创业板企业IPO市场效应的影响也存在着诸多不确定性。一方面，风险投资机构的参与可能会提高企业的知名度和信誉度，吸引更多的投资者关注，从而提升企业的IPO定价和市场表现；另一方面，风险投资机构也可能会出于自身利益的考虑，对企业的经营决策施加过多的干预，影响企业的自主发展，进而对企业的IPO市场效应产生负面影响。此外，风险投资机构的投资策略、投资阶段、投资规模等因素也可能会对创业板企业IPO市场效应产生不同程度的影响。

在此背景下，深入研究风险投资对我国创业板企业IPO市场效应的影响具有重要的理论与现实意义。从理论层面来看，当前关于风险投资对创业板企业IPO市场效应影响的研究尚未形成统一结论，不同学者基于不同样本和研究方法得出的结果存在差异。通过进一步探究二者关系，有助于丰富和完善资本市场理论以及风险投资与企业成长相关理论体系，厘清风险投资在企业上市过程中发挥作用的内在机制和影响路径，为后续研究提供更为坚实的理论基础。

从实践角度而言，对于企业来说，了解风险投资对IPO市场效应的影响，能够帮助企业在引入风险投资时做出更为科学合理的决策，选择合适的风险投资机构以及确定恰当的融资规模和时机，从而提升企业上市后的市场表现，实现企业价值最大化。对于风险投资机构而言，明确自身投资行为对企业IPO市场效应的影响，有助于优化投资策略，提高投资成功率，实现资本的高效运作和增值。对于监管部门来说，深入掌握风险投资与创业板企业IPO市场效应之间的关系，能够为制定更为科学有效的监管政策提供依据，促进创业板市场的健康稳定发展，提高资本市场资源配置效率，更好地服务于实体经济和创新驱动发展战略。

1.2研究目的与创新点

本研究旨在深入剖析风险投资对我国创业板企业IPO市场效应的影响，通过系统的理论分析与实证研究，明确风险投资在创业板企业IPO过程中所发挥的作用及其内在机制，具体目的如下：

探究风险投资对创业板企业IPO抑价的影响：IPO抑价是衡量新股上市首日表现的重要指标，反映了一级市场定价与二级市场首日收盘价之间的差异。通过收集创业板企业IPO相关数据，运用实证分析方法，研究风险投资的参与是否会对IPO抑价产生影响，以及影响的方向和程度，从而揭示风险投资在新股定价过程中的作用。

分析风险投资对创业板企业IPO后长期市场表现的影响：除了关注企业上市首日的表现，还将着眼于企业IPO后的长期市场表现，如股价走势、市值增长、市场份额变化等。探究风险投资的介入如何影响企业在资本市场上的长期发展，为投资者和企业提供长期投资决策和战略规划的参考依据。

剖析风险投资影响创业板企业IPO市场效