【国投证券-2025研报】本轮海外AI算力板块大涨的五个关键词.pdfVIP

2025年07月06日行业周报

计算机

证券研究报告

本轮海外AI算力板块大涨的五个关键词

截至目前，海外AI算力板块已实现了新一轮全面上涨。我们复盘二投资评级领先大市-A

季度以来产业相关变化，按照时间线总结了本轮海外AI算力板块大维持评级

涨的五个关键词。

首选股票目标价（元）评级

Capex

4月底，北美四大云厂商（微软、谷歌、AWS、Meta））相继发布一季

度财报，AI算力资本开支持续高增。四大云厂商25Q1总Capex为719

亿美元，同比增长62%。大厂对Capex持续乐观的预期，意味着AI行业表现

已成为科技巨头一致看好的确定性产业趋势。

计算机沪深300

Token80%

70%

60%

5月21日，谷歌在GoogleI/O大会上披露，其Token月均调用量从50%

40%

2024年4月的9.7万亿增长至2025年4月的480万亿（Token日均30%

20%

调用量16万亿），一年增长了50倍。Token调用量的快速增长，意10%

0%

味着AI应用端，特别是推理侧对算力的需求正在加速释放。-10%

2024-072024-112025-032025-07

ASIC资料来源：Wind资讯

6月初，ASIC芯片龙头博通在其FY25Q2电话会上披露，单季度营收升幅%1M3M12M

超过150亿美元，同比增长20%，创历史新高，其中AI业务收入超相对收益1.9-1.841.3

44亿美元，同比增长46%。随着AI大模型应用逐步进入下半场，推绝对收益4.91.456.9

理需求提升并将超过训练需求，云服务商更青睐低成本的ASIC芯片。赵阳分析师

SAC执业证书编号：S1450522040001

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