原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
2025年5月SW半导体指数下跌6.23%，跑输电子行业3.38pct，跑输沪深300指数8.07pct；海外费城半导体指数上涨12.48%，台湾半导体指
数上涨5.43%。从半导体子行业来看，分立器件（-0.65%）、半导体材料（-1.68%）涨跌幅居前；数字芯片设计（-7.80%）、半导体设备（-6.26%）、模拟芯片设计(-6.15%)涨跌幅居后。截至2025年5月31日，SW半导体指数PE（TTM）为79.44x，处于近2019年以来的59.92%分位。SW半导体子行业中，集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，分别为48倍和50倍；模拟芯片设计、数字芯片设计估值分别为130倍和86倍；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为15.05%分位。
l1Q25半导体重仓持股比例为12.0%，超配7.3pct
1Q25基金重仓持股中电子公司市值为4397亿元，持股比例为17.03%；半导体公司市值为3098亿元，持股比例为12.0%，环比提高0.6pct。
相比于半导体流通市值占比4.65%超配了7.3pct。1Q25前二十大重仓股中，新增芯原股份取代沪硅产业，澜起科技、晶晨股份、韦尔股份、芯源微持股占流通股比例增幅居前，中科飞测、华寒武纪、海光信息、中微公司持股占流通股比例降幅居前。
l4月全球半导体销售额同比增长22.7%，存储价格上涨
根据SIA的数据，2025年4月全球半导体销售额为569.6亿美元(YoY+22.7%,QoQ+2.5%)，连续18个月同比正增长；其中中国半导体销售额
为162.0亿美元，同比增长14.4%，环比增长5.5%。存储方面，4月DRAM和NANDFlash合约价均上涨，5月DRAM现货价也上涨。另外，根据TrendForce的数据，1Q25前五大NANDFlash品牌厂营收合计120亿美元，环比减少约24%；预计3Q25NANDFlash价格环比上涨5-10%。基于台股半导体企业4月营收数据，IC制造/设计/封测均同比增长，其中IC制造/封测环比增长，IC设计环比减少；DRAM芯片同环比减少。
WSTS上修半导体销售额预测值，ADI表示订单在加速
l5月SW半导体指数下跌6.23%，估值处于2019年以来59.92%分位
WSTS发布最新预测，将2025年全球半导体销售额预测值由前次的6972亿美元提高至7009亿美元，同比增长11.2%，并预计2026年继续增长
8.5%至7607亿美元。其中逻辑和存储器得益于人工智能、云基础设施和先进消费电子等的持续需求，2025年将保持两位数增长，同时字节火山引擎春季原动力大会预计在6月11日至12日举办，下游端侧方案商加速推进AI玩具的商业化落地，继续推荐翱捷科技、乐鑫科技、恒玄科技、澜起科技、江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新等。
根据WSTS的数据，模拟芯片在2024年下降2%后，2025/2026年将恢复增长且增速呈上升趋势，分别为2.6%/4.8%。ADI截至5月3日的2QFY25
实现营收26.40亿美元(YoY+22%，QoQ+9%)，超指引上限，是连续七个季度同比减少后首季同比转正，其表示由于所有终端和所有地区第二季度订单都在加速，公司积压订单持续环比增长；TI1Q25营收也在连续九个季度同比下降后首季同比转正，其看到工业呈现广泛复苏，
所有终端客户库存均处于低位。我们认为模拟芯片行业正处于周期向上阶段，继续推荐模拟芯片企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、 南芯科技、艾为电子、帝奥微、芯朋微、晶丰明源等。
风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。
表：重点公司盈利预测及投资评级
公司
公司
投资
收盘价
总市值
归母净利润（亿元）
PE
代码
名称
评级
（元）
（亿元）
2025E
2026E
2025E
2026E
001309.SZ
德明利
优于大市
119.26
193
3.61
4.93
53
39
300661.SZ
圣邦股份
优于大市
97.37
462
6.06
8.38
76
55
688141.SH
杰华特
优于大市
32.65
146
-0.92
0.71
-159
206
688536.SH
思瑞浦
优于大市
153.58
204
1.65
3.10
123
66
688052.SH
纳芯微
优于大市
195.00
278
0.36
1.44
772
193
688220.SH
翱捷科技-U
优于大市
79.66
333
-4.09
0.46
-81
724
002371.SZ
北方华创
优于大市
430.49
2300
77.75
98.89
30
23
0981.HK
中芯国际
优于大市
文档评论（0）