注册会计师 财务管理 投资36_独立项目的评价方法（2）(Word阅读版).docxVIP

一、独立项目的评价方法

（四）回收期法（PaybackPeriod）

1.静态回收期（非折现回收期）

（1）含义：

静态回收期是指投资引起的未来现金净流量累计到与原始投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，项目越有利。

（2）计算方法

①在原始投资额一次支出，建设期为0，未来每年现金净流量相等时：

静态回收期=原始投资额/每年现金净流量

教材例5-1C方案

教材例5-1

【答案】静态回收期（C）=12000/4600=2.61（年）。

扩展

投产后前若干年的现金净流量相等，且相等的现金净流量之和大于等于原始投资：

不包括建设期的静态回收期=原始投资额/每年现金净流量

包括建设期的静态回收期=建设期+不包括建设期的静态回收期

例题·单选题某投资项目需在开始时一次性投资50000元，1年建设期，第2年到第5年每年末现金净流量为14000元，第6年现金净流量为15000元。则该项目的静态回收期是（）年。

例题·单选题

A.3.57

B.4.32

C.4.57

D.5.32

【答案】C

【解析】静态回收期=1+50000/14000=4.57（年）。

②一般算法

设M是收回原始投资的前一年

静态回收期=M+第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流量

教材例5-1B方案

教材例5-1

单位：万元

时点

0

1

2

3

现金净流量

-9000

1200

6000

6000

累计现金净流量

-9000

-7800

-1800

4200

【答案】静态回收期=2+1800/6000=2.3（年）。

（3）决策原则

方案的静态回收期≤设定的回收期标准，方案才可行。

（4）指标的优缺点

优点

静态回收期法计算简便，并且容易为决策人所正确理解，可以大体上衡量项目的流动性和风险

缺点

不仅忽视了时间价值，而且没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性，容易导致短期行为

提示

主要用来测定方案的流动性而非盈利性。

2.动态回收期（折现回收期）（DiscountPaybackPeriod）

（1）含义：动态回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流入量抵偿全部投资所需要的时间。

（2）计算

设M是收回原始投资额现值的前一年

动态回收期=M+第M年的尚未回收额的现值/第（M+1）年的现金净流量的现值

根据教材例5-1的资料：折现率10%

根据教材例5-1

B项目的折现回收期

单位：万元

时点

0

1

2

3

净现金流量

-9000

1200

6000

6000

折现系数

1

0.9091

0.8264

0.7513

净现金流量现值

-9000

1090.92

4958.4

4507.8

累计净现金流量现值

-9000

-7909.08

-2950.68

1557.12

折现回收期=2+2950.68/4507.8=2.65（年）

C项目的折现回收期

单位：万元

时点

0

1

2

3

净现金流量

-12000

4600

4600

4600

折现系数

1

0.9091

0.8264

0.7513

净现金流量现值

-12000

4181.86

3801.44

3455.98

累计净现金流量现值

-12000

-7818.14

-4016.7

-560.72

C方案折现回收期要超过项目寿命期。

提示

净现值0，动态回收期项目寿命期；

净现值0，动态回收期项目寿命期；

净现值=0，动态回收期=项目寿命期。

例题·计算题·2020年卷Ⅰ甲公司是一家中低端护肤品生产企业，为适应市场需求，2020年末拟新建一条高端护肤品生产线，项目期限5年。相关资料如下：

例题·计算题·2020年卷Ⅰ

（1）-（5）略。

（6）项目加权平均资本成本14%。

要求：

（1）计算该项目2020~2025年末的相关现金净流量和净现值（计算过程和结果填入下方表格中）。

单位：万元

2020

年末

2021

年末

2022

年末

2023

年末

2024

年末

2025

年末

现金净流量

折现系数

现值

净现值

（2）计算该项目的动态投资回收期。

（3）分别用净现值法和动态投资回收期法判断该项目是否可行，假设甲公司设定的项目动态投资回收期为3年。

【答案】（1）

单位：万元

2020

年末

2021

年末

2022

年末

2023

年末

2024

年末

2025

年末

略

略

略

略

现金净流量

-8200

2237.5

2837.5

2837.5

2837.5

6975

折现系数

1

0.8772

0.7695

0.6750

0.5921

0.5194

现值

-8200

1962.74

2183.46

1915.31

1680.08

3622.82

净现值

3164.41

（2）动态投资回收期=4+458.41/362