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批零社服行业2025年中期策略：焕新求变，关注新消费势能.docx

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    TOC\o1-2\h\z\u引言 8

    一、零售：线下龙头积极调改，电商竞争回归理性 9

    （一）社零维持低个位数增长，Q1起可选品类需求有所改善 9

    （二）线下零售：零售龙头积极调改，重塑供应链和品牌形象 10

    （三）电商：从618逆战低价，到双十一守稳基本盘 12

    二、美妆：国产替代逻辑持续，关注三大主线 14

    （一）2025年：美妆大盘恢复正增长，回归货架电商 14

    （二）国际品牌份额下降，国产替代逻辑持续 15

    （三）关注三大主线：品牌势能、困境反转、大单品 17

    三、黄金珠宝：金价波动致终端消费承压，一口价、轻量化、

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