建材行业策略：政策发力驱散行业阴霾，底部价值凸显投资良机.pptxVIP

1.下游需求：政策组合拳持续发力，建材板块有望迎来估值修复

房地产行业：短期来看，在房企资金承压以及销售尚未持续回暖的情况下，地产投资、开工端企稳回暖仍需时间，竣工端成为地产稳增长的重要抓手。近期政策组合拳持续发力，政策托底作用显现，市场对系统性风险的担忧有望降低。目前受保交楼资金落地较慢以及地产销售尚未显著回暖的影响，保交楼进展趋缓，且施工面积仍处于历史高位，我们认为2024年保交楼或仍为地产主旋律。同时，国家加速推进城中村、保障房政策，有望助推地产行业结构转型，或将进一步驱动建材板块估值修复。

基建行业：我们认为万亿国债政策有望缓解地方财政压力，或将支撑2024年基建投资快速增长。同时，2023年5月国务院出台《国家水网建设规划纲要》，中期来看或将更加利好水利基建，有望进一步带动市政管材、防水的需求。

2.建材行业：短期关注政策驱动β行情，中期渠道+品类为主旋律

短期政策托底效果明显。受宏观因素影响，基本面处于弱修复态势，我们认为短期内出现大幅波动可能性较小。短期建材板块以政策主导的β行情为主，海外中美关系缓和叠加国内政策托底，消费建材板块估值有望率先迎来修复。受益标的：坚朗五金、科顺股份、亚士创能、东方雨虹、三棵树。

中期来看，零售业务成长动力充足，消费建材仍具备长期配置价值。中期来看，房地产行业步入存量时代，二手房装修和旧房翻新有望进一步扩容家装市场，叠加目前精装房渗透率增速放缓，零售市场有望成为行业新成长点。受益于行业景气度下行催化中小企业加速出清、国家政策和行业规范标准提高、土拍新规“竞品质”，龙头企业优势凸显，市占率提升的逻辑正逐步兑现。

受益标的：（1）东方雨虹：渠道率先变革+扩品类+防水新规在市政渗透，C端和B端非房业务有望成为公司业绩增速的核心驱动力。（2）伟星新材：深耕C端业务，消费属性更强；坚守风控优先原则，财务表现较稳健。

3.风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。

核心观点

目录

CONTENTS

1行情回顾：消费建材消费属性逐步显现，率先进入复苏通道

2下游需求：政策组合拳持续发力，建材板块有望迎来估值修复

3建材行业：短期关注政策驱动β行情，中期渠道+品类为主旋律

4重点推荐公司盈利预测与估值

5风险提示

回顾2023年1-9月，建材板块行情以政策驱动的β行情为主，跑输沪深300指数。2023年1-9月建材板块跑输沪深300指数4.85pct。其中，2023Q3建材板块跑赢沪深300指数4.85pct。

图2：2023Q3建材板块跑赢沪深300指数4.85pct

1.1

行情回顾：2023年1-9月消费建材板块跑输沪深300指数4.85pct

图3：2023年1-9月建材板块跑输沪深300指数4.85pct

图1：2023年1-9月建材板块跑输沪深300指数4.85pct

数据来源：Wind、开源证券研究所

1.2

行情回顾：除水泥制造，2023Q3其他建材细分行业均下跌

图4：除水泥制造，2023Q3其他建材细分行业均下跌

表2：2023年1-9月建材板块涨跌幅前十的个股

表1：2023Q3建材板块涨跌幅前十的个股

图5：2023年1-9月建材细分行业均下跌

数据来源：Wind、开源证券研究所

1.4

持仓情况：2023Q3建材重仓标的持股占比环比下降

图6：2023Q3建材重仓标的持股数量占比环比下降，持股市值占比环比上升

表4：2023Q3基金重仓持股持股比例增减变动TOP10

图7：2023Q3建材行业重仓基金持股总市值TOP10

表3：2023Q3基金重仓持股市值增减变动TOP10

数据来源：Wind、开源证券研究所

数据来源：Wind、开源证券研究所

数据来源：Wind、开源证券研究所

数据来源：Wind、开源证券研究所

1.4

业绩情况：消费建材消费属性逐步显现，率先进入复苏通道

数据来源：Wind、开源证券研究所

图9：消费建材盈利率先进入修复通道

数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所

表5：相较于开工端，竣工端营收增速率先回暖

图8：相较于开工端，竣工端营收增速率先回暖

表6：消费建材盈利率先进入修复通道

数据来源：Wind、开源证券研究所

目录

CONTENTS

1行情回顾：消费建材消费属性逐步显现，率先进入复苏通道

2