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混合模式下网上证券交易系统的设计与实现：技术、架构与实践

一、引言

1.1研究背景与意义

随着信息技术的飞速发展，互联网在金融领域的应用日益广泛，网上证券交易应运而生。网上证券交易的发展历程见证了金融行业与信息技术的深度融合。自20世纪90年代初，美国率先开启网络证券交易的先河，最初主要为机构投资者提供行情服务。1995年，嘉信公司成立专门的电子商务部门从事互联网经纪业务，成为第一家开展证券电子商务的经纪商，标志着网上证券交易进入快速发展阶段。随后，1996年E*TRADE公司成立，美国无传统经营场所的新型经纪公司诞生，同年Yahoo公司上市，引发相当一批证券公司开始重视并涉足证券电子商务。1999年，美林证券开始为投资者提供网络证券交易服务，至此美国网络证券交易迎来全面爆发，到2010年，所有投资者都能通过网络进行证券交易。

在国内，1997年，华融信托湛江营业部首次推出网上证券交易系统，拉开了中国网上证券交易的序幕。此后，随着互联网技术的普及和证券市场的发展，越来越多的证券公司开始提供网上证券交易服务。中国互联网证券的发展历经多个阶段，从早期以提供行情和交易通道为主，逐渐发展到提供综合金融服务。2005-2012年，互联网证券进入社区时代，通过提供股票金融交流社区来获取用户，如东方财富网的股吧在C端获得高活跃度。2013年至今，政策的宽松和牛市的爆发，推动了互联网证券的快速发展，大量投资者蜂拥入市，“互联网+”向传统金融行业快速渗透，证券类APP如雨后春笋般涌现。

当前，网上证券交易在全球范围内得到了广泛应用，成为证券交易的重要方式之一。据统计，美国约有一半的证券交易是直接或间接通过网络完成的，其中约有45%的散户证券交易通过网络经纪完成，网络证券交易的账户量超过2000万个，交易量每天超过100万笔，网络经纪的资产超过3.1亿美元。在中国，网上证券交易的交易量也在逐年增加，越来越多的投资者选择通过网络平台进行证券交易。

然而，随着证券市场的不断发展和投资者需求的日益多样化，传统的网上证券交易系统逐渐暴露出一些问题。一方面，传统交易系统在处理大规模交易数据时，速度和效率难以满足投资者的需求，导致交易延迟，影响投资者的交易决策和收益。另一方面，其功能相对单一，无法为投资者提供个性化的服务和多元化的交易策略，难以满足不同投资者的差异化需求。

混合模式的网上证券交易系统应运而生。这种系统结合了多种交易机制，如订单驱动和报价驱动、集中交易与分散交易、人工交易与算法交易等，能够充分发挥不同交易模式的优势，提升交易效率。订单驱动机制以投资者的订单为基础进行交易撮合，能够反映市场的真实供求关系；报价驱动机制则由做市商提供买卖报价，保证市场的流动性。集中交易能够提高交易的效率和透明度，分散交易则能满足投资者的个性化需求。人工交易灵活性高，算法交易则具有自动化和高效性的特点。通过将这些机制有机结合，混合模式的网上证券交易系统可以实现更快速的交易执行、更准确的价格发现和更好的风险管理。

对于拓展业务而言，混合模式的网上证券交易系统具有重要意义。它能够吸引更多类型的投资者参与证券交易。不同的投资者对交易机制有不同的偏好，混合模式系统提供的多样化交易选择可以满足各类投资者的需求，从而扩大投资者群体。它为证券公司开展创新业务提供了技术支持。例如，基于算法交易的量化投资策略在混合模式系统中能够得到更好的实施，有助于证券公司开发新的金融产品和服务，提升市场竞争力。混合模式系统还有助于加强证券市场与其他金融市场的互联互通，促进金融市场的一体化发展，为证券行业的长远发展创造更广阔的空间。

综上所述，研究基于混合模式的网上证券交易系统的设计与实现具有重要的现实意义。通过开发和应用这种新型的交易系统，可以有效提升证券交易的效率和质量，满足投资者日益增长的多元化需求，推动证券行业的创新发展，使其在激烈的市场竞争中保持领先地位，更好地服务于实体经济的发展。

1.2国内外研究现状

在国外，网上证券交易系统的发展起步较早，相关研究也较为深入。美国作为网络证券交易的先驱，其研究成果具有重要的参考价值。嘉信理财通过低价策略吸引客户，后逐渐向资产管理业务转型，建立了传统与网络混合的商业模式，研发新型交易系统以满足客户个性化需求。E*TRADE则凭借良好的技术积累和低佣金策略吸引客户，后通过并购和拓展线下网点、进军网络银行领域等方式实现多元化发展。这两家公司的成功经验表明，技术创新和业务模式的多元化是网上证券交易系统发展的关键。

在交易模式研究方面，混合交易模式受到广泛关注。这种模式结合了订单驱动和报价驱动、集中交易与分散交易、人工交易与算法交易等多种交易机制。订单驱动机制以投资者订单为基础进行交易