2024年有色金属中期行业策略报告：把握通胀及供给周期，有色资源股仍可期240805华福证券6618mb.docxVIP

有色金属

把握通胀及供给周期，有色资源股仍可期--2024年有色金属中期行业策略报告

把握通胀及供给周期，有色资源股仍可期

--2024年有色金属中期行业策略报告

证券分析师：

王保庆执业证书编号：S0210522090001

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资料来源：wind，华福证券研究所资料来源：

资料来源：wind，华福证券研究所

资料来源：wind，华福证券研究所

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截至2024年6月30日，有色板块24H1涨幅2.7%，跑赢沪深300指数。铜铝及部分小金属等原料端供给扰动提振基本面情绪，降息预期支撑价格上涨预期，2024H1有色整体表现较强，其中Q2情绪更旺盛。

从三级行业看，黄金板块再次领涨。年初以来，黄金子行业上涨33.3%，为涨幅最大的子行业；其次为铜铝，涨幅分别16.0%和12.8%；其他稀有金属涨幅12.0%；铅锌7.1%；锂跌幅最大，达到-36.3%。我们预计，市场对于地域政治动荡及欧美经济衰退加强市场避险需求，黄金板块再次领涨有色指数；锂供需过剩，价格反弹预期弱，但锂价和权益市场接近底部。

图表1：有色板块涨幅超过沪深300 图表2：年初以来黄金再次领涨板块

2.7%0.9%

2.7%0.9%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

银行煤炭公用事业家用电器通信交通运输有色金属沪深300

银行煤炭

公用事业家用电器

通信交通运输有色金属沪深300指数

汽车建筑装饰非银金融

电子国防军工

钢铁化工

机械设备农林牧渔建筑材料食品饮料电气设备纺织服装轻工制造房地产医药生物

传媒休闲服务商业贸易计算机综合

33.3%16.0%

33.3%

16.0%12.8%12.0%

7.1%

1.8%

-3.8%

-14.9%-15.4%

-29.2%-30.9%

-36.3%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

-40%

-50%

截至6月30日，涨幅前十：沃尔核材（89.37%）、湖南黄金（63.71%）、洛阳钼业（63.46%）、北方铜业（61.81%）、华锡有色（60.73%）

、兴业银锡（49.56%）、中金黄金（48.59%）、紫金矿业（42.62%）、天山铝业（37.37%）、中国铝业（35.28%）。

截至6月30日，跌幅前十：园城黄金（-97.59%）、青岛中程（-81.59%）、龙宇股份（-65.97%）、金博股份（-59.51%）、鞍重股份（-58.21%）、德方纳米（-53.79%）、金圆股份（-52.54%）、嘉元科技（-51.92%）、志特新材（-46.03%）、深圳新星（-46.02%）。

图表3：年初以来涨幅前十以资源股居多

图表4：年初以来跌幅前十

89.4%63.7%

89.4%

63.7%63.5%

61.8%

60.7%

49.6%48.6%

42.6%

37.4%

35.3%

80%

60%

40%

20%

0%

0%

-46.0%-46.0%-59.5%

-46.0%-46.0%

-59.5%-58.2%

-53.8%-52.5%-51.9%

-66.0%

-81.6%

-97.6%

-40%

-60%

-80%

-100%

-120%

资料来源：SMM，百川，

资料来源：SMM，百川，wind，华福证券研究所

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截至2024年6月30日，贵金属、基本金属商品价格大多上涨，其中锑锭涨幅为所有金属之首。涨幅前的商品中，锑锭、精铟、锡精矿、银和氧化铝等涨幅居前，其中锑锭因矿端供给扰动以及光伏需求提振，涨幅达到91.5%；贵金属受地域政治动荡及降息预期提振，继续上涨，其中银涨幅28.0%，高于沪金的14.5%；铜铝涨幅分别12.1%和3.0%。

稀土及锂电产业链相关商品下跌幅度较大。供需过剩致价格承压，其中镨钕氧化物下跌18.0%、电碳下跌11.5%、电钴下跌11.1%，稀土和碳酸锂价格接近底部，值得关注。

图表5：贵金属、基本金属商品价格大多上涨

29.7% 28.0% 14.5%12.1%3.0%

29.7% 28.0%

14.5%

12.1%

3.0%

-11.1%-11.5%

-18.0%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

锑锭精铟40%

锑锭精铟

40%云南锡精矿硫酸锰（电）

锡锭华通银氧化铝

镓精铅锗锭钨精矿钼精矿沪金伦敦金精锌阴极铜

硫酸镍（电）

电解镍铝锭萤石镁锭

四氧化三钴碳酸锂（工）

电钴有机硅DMC

海绵钛海绵锆

氢氧化锂（电）碳酸锂（电）硫酸钴（电）磷酸铁锂（动）

钾肥电钴（期）五氧化二钒电碳（期）

黄磷镨钕氧化物（期）

锂辉石精矿镨钕氧化物553#工业硅

氧化镝氧化铽