2022年资本成本与资本结构知识概述(共42张PPT).pptxVIP

第九章;第一节资本成本;第一节资本成本;第一节资本成本;第一节资本成本;第二节资本结构理论;早期的资本结构理论;

;;;;;;=12%+(5/7)*(12%-8%)(1-0.

因为：EPS＝(1/N)(1－T)(EBIT－I)

0%60%8.

MM理论的基本假设。

权衡模型表明：有负债公司L的价值等于同等经营风险的无负债公司U的价值加上税盾的价值减去财务危机成本期望值的现值和代理成本的现值。

所以：ΔEBIT＝ΔQ(P－V)

企业筹资的顺序理论

(PeckingOrderTheory)

WACC=(7/12)*13.

赎回的股票数量为:N=5000/24=208

S＝PQ

计算销售量为25000件时两公司的营业杠杆。;MM资本结构理论;;0%60%8.

因为：EPS＝(1/N)(1－T)(EBIT－I)

如果考虑权益的筹资成本fe，则权益成本为：

式中WACC－加权平均资本成本

2%10%1.

有税收时的MM理论

赎回的股票数量为:N=5000/24=208

ki－资本i的个别成本

债务成本加风险溢价法

D——表示公司负责的市场价值，每年等额还本付息；

每股收益随税息前收益变化而变化的幅度，常用DFL表示。

加权平均资本成本线呈U型结构，加权平均资本成本从下降变为上升的转折点，是加权平均资本成本的最低点，这时的负债比率就是企业的最佳资本结构。

=12%+(5/7)*(12%-8%)(1-0.

总计10000万100%11.

公司各类资本成本与该类资本在企业全部资本中所占比重的乘积之和。;;资本结构理论;资本结构理论;资本结构理论;资本结构理论;资本结构理论;权衡模型表明：有负债公司L的价值等于同等经营风险的无负债公司U的价值加上税盾的价值减去财务危机成本期望值的现值和代理成本的现值。

个别资本成本是指每一类资本的提供者（投资者）所要求的投资回报率。

6%30%1.

wi－资本i在全部资本中所占的比重

VL＝Vu＋TD

0%60%8.

长期资本结构是指企业长期负债与股东权益的比例。

6%30%1.

因为：EBIT＝销售收入－总成本

只有当改变企业资本结构能够增加公司价值时，股东才会因此而获益；

某企业资本构成及加权平均成本如下：

资本结构通常指企业负债总额与企业总资产的比例(D/A)，或企业总负债与股东权益的比例(D/E)。

2%10%1.;资本结构理论;资本结构理论;资本结构理论;（二）权衡模型及图示

在权衡模型中，不仅考虑了公司所得税，还考虑到财务危机成本和代理成本对公司价值的影响，即：;权衡模型表明：有负债公司L的价值等于同等经营风险的无负债公司U的价值加上税盾的价值减去财务危机成本期望值的现值和代理成本的现值。

随着负债的增加，虽说税盾在增加，使得企业价值增加，但是财务危机成本期望值的现值PV（FDC）和代理成本的现值PV（AC）也在增加，他们又使得企业价值减少。;资本结构理论;第四节营业风险与财务风险;营业风险与营业杠杆;营业风险与营业杠杆;营业风险与营业杠杆;（二）财务风险与财务杠杆;（二）财务风险与财务杠杆;（三）总（复合）杠杆与总风险;（五）财务风险是由于财务杠杆所导致股东所承担的附件风险。

当公司无负债时其风险为，即为经营风险。

当公司负责为D时，其风险为

;;作业;作业;作业