基于元分析的我国上市公司股权激励对企业财务绩效的影响研究.pdfVIP

2024年3月西北师大学报（社会科学版）Mar.2024

University(SocialSciences)Vol.61No.2

第61卷第2期JournalofNorthwestNormalU

基于元分析的我国上市公司股权激励对

企业财务绩效的影响研究

赵雪梅，卢洁妤2

（1．西北师范大学商学院，甘肃兰州730070;

2．甘肃省社会科学院，甘肃兰州730070)

【摘要］随着股权激励制度的不断发展，关于我国上市公司如何进行股权激励的话题引起学者们的重视，然而用传

统的分析方法对中国情境下股权激励与企业财务绩效关系的研究，至今尚未得出一致结论。鉴于此，本研究使用元分

析（Metaanalysis）方法，对股权激励水平与企业财务绩效关系的60篇文献样本，174个效应值，以及股权激励模式

与企业财务绩效关系的27篇文献样本，90个效应值进行定量统计分析，以此得出关于股权激励与企业财务绩效关系

的阶段性定论。研究结果表明：（1）股权激励水平能够显著提升企业财务绩效；（2）分别实施股票期权与限制性股票

的模式均对企业财务绩效有显著的正向影响，且股票期权的激励效果要优于限制性股票；（3）情境调节因素（股权激

励的模式、企业上市板块）和方法调节因素（企业财务绩效测量指标、数据类型）能够对股权激励水平与企业财务绩

效关系产生显著的调节作用，而企业性质对二者关系不具有调节作用。从更加宏观的视角阐述股权激励与企业财务绩

效关系的内在机制，探究可能导致研究结论存在不一致性的潜在调节因素，以期为未来研究提供参考，并为我国上市

企业建立更加有效的股权激励制度提供建议。

［关键词］股权激励水平；股权激励模式；企业财务绩效；元分析；调节效应

［中图分类号］F275；F276.6［文献标识码］A［【文章编号］1001-9162(2024)02-0127-11

[DOI]10.16783/j.cnki.nwnus.2024.02.014

一、引言的影响；对于企业实施较多的两种股权激励模式限

制性股票和股票期权，哪一种对企业财务绩效的影

自2006年我国股权分置改革以来，越来越多响更优，研究结果也是不尽相同[13-16]。由此看来

的公司希望能够通过股权激励方案来完善公司的法股权激励与企业财务绩效的关系依然是一个需要理

人治理结构，吸引高素质人才，促进绩效提升，股清和研究的问题。

权激励成为学者们关注的话题。股权激励是否对企元分析方法可以综合现有文献结果，对现有实

业绩效的提升起到积极的作用更是学术界的热点选证文献进行再统计，探讨其中的真实效应值[17

题。就目前国内外关于股权激励与企业绩效关系的因此本文采用元分析的方法，以中国实施股权激励

实证研究来看，仍没有达成一致的结论，不管是两政策的上市企业为样本，对2006年实行股权分置

者关系的方向还是两者关系的强度，都没有获得一改革后，至今的所有独立实证研究文献进行量化分

个统一的综合性定论。如一部分学者支持股权激励析，定量检验股权激励与企业财务绩效的关系，以

与企业财务绩效之间的正相关关系[1-4]，另一部分及所存在的不同研究特征的调节效应，为出现异质

学者认为二者是负相关关系[5-8]，还有一部分学者性研究结果的实证研究提供深入的解释。本研究试

认为二者存在非线性的关系[9-12]。同时还有学者图回答以下问题：我国股权激励制度实施的真实效

细化研究实施不同的股权激励模式对企业财务绩效果是怎样的？是否真正提升了企业财务绩效？另

[收稿日期]］2023-11-25

［基金项目】国家社会科学基金一般项目“国家生育政策调整与女性劳动力参与率变化的相关性研究”（22XJY033）；甘肃

省教育厅产业支撑计划项目（2021CYZC-59）

［第一作者简介］赵