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新冠疫情下基于KMV模型的中国绿色信贷信用风险动态评估与应对策略研究

一、引言

1.1研究背景与意义

自2020年新冠疫情爆发以来，全球经济遭受了巨大冲击，中国经济也未能幸免。疫情的爆发使得企业停工停产、消费市场萎缩、供应链受阻，对各行业的经营和发展产生了严重的负面影响。国家统计局数据显示，2020年第一季度中国GDP同比下降6.8%，是自1992年有季度统计以来的首次负增长。尽管随着疫情防控取得阶段性胜利，经济逐步复苏，但疫情带来的不确定性仍然持续影响着经济的稳定发展。

在疫情的冲击下，环保行业面临着前所未有的困境。环保企业大多为中小微型企业，抗风险能力较弱。疫情导致工程项目停滞、资金回笼困难，许多环保企业面临资金链断裂的风险。据广东省环境保护产业协会的调研，疫情期间环保工程类企业的工程项目受到不同程度的影响，部分项目停滞或结算资金未能及时到账。环保运营类企业也因人员不足导致在岗人员长期超负荷工作，企业安全稳定运行压力较大。上下游企业之间的相互影响也使得业务受阻，生产原材料及设备采购和运输供应困难，影响了环保企业的生产和交付工作。

绿色信贷作为绿色金融的重要组成部分，对于支持环保行业的发展具有重要作用。它是指商业银行和政策性银行等金融机构依据国家的环境经济政策和产业政策，对研发、生产治污设施，从事生态保护与建设，开发、利用新能源，从事循环经济生产、绿色制造和生态农业的企业或机构提供贷款扶持并实施优惠性的低利率，而对污染生产和污染企业的新建项目投资贷款和流动资金进行额度限制并实施惩罚性高利率的金融政策手段。近年来，我国绿色信贷规模不断扩大，截至2021年三季度末，金融机构绿色贷款余额为14.8万亿元，同比增长27.9%。在疫情背景下，环保企业信用风险的上升给商业银行的绿色信贷业务带来了严峻挑战。若环保企业无法按时偿还贷款，商业银行的不良贷款率将会上升，这不仅会影响银行的资产质量和盈利能力，还可能引发系统性金融风险。

准确度量环保企业的信用风险，对于商业银行和环保企业都具有重要意义。对于商业银行而言，能够帮助其更好地评估贷款风险，合理配置信贷资源，制定科学的风险管理策略，降低不良贷款率，保障资产安全。对于环保企业来说，有助于企业自身及时了解信用状况，发现经营管理中存在的问题，采取有效措施加以改进，提高信用水平，增强融资能力。

KMV模型作为一种常用的信用风险评估模型，能够通过分析公司的资产价值、负债值以及收益波动性等信息，预测公司的违约概率。在绿色信贷领域，该模型可以用于评估环保企业的信用风险，为商业银行的风险管理和决策提供有力支持。但传统的KMV模型存在一定局限性，其违约点是利用美国的资本市场数据确定参数，考虑到模型使用市场和时间的差异性，直接应用于中国环保企业的信用风险评估可能不够准确。因此，有必要结合中国市场的实际情况对KMV模型进行修正，使其更适用于中国绿色信贷信用风险的度量。

1.2国内外研究现状

1.2.1绿色信贷相关研究

国外对于绿色信贷的研究起步较早，在20世纪70年代，德国就诞生了“生态银行”，为环保项目提供优惠贷款。随后，美国在1980年提出《超级基金法案》，明确了商业银行在环境保护中的职责。2002年，“赤道原则”被提出，成为全球金融机构广泛运用的企业贷款准则。国外学者主要从绿色信贷对可持续发展的推动作用、绿色信贷政策的国际比较等方面展开研究。如Scholtens和Dam（2007）研究发现，绿色信贷政策的实施有助于引导资金流向环保产业，促进经济的可持续发展。

国内对绿色信贷的研究随着相关政策的出台逐渐深入。2007年，环保总局、人民银行、银监会三部门联合发布《关于落实环境保护政策法规防范信贷风险的意见》，我国绿色信贷政策开始起步。2012年，银监会发布《绿色信贷指引》，进一步推动了绿色信贷业务的发展。国内学者在绿色信贷的政策体系、发展现状、存在问题及对策等方面进行了大量研究。何德旭和张雪兰（2007）指出，我国绿色信贷在政策制定和执行方面还存在一些问题，需要进一步完善政策体系，加强政策执行力度。

1.2.2绿色信贷信用风险相关研究

在绿色信贷信用风险方面，国外研究主要关注信用风险的评估方法和影响因素。如Altman（1968）提出的Z-score模型，通过多变量分析来预测企业的违约风险，为信用风险评估提供了重要的方法参考。部分国外学者研究了环境因素对企业信用风险的影响，认为企业的环境表现会影响其信用评级和违约概率。

国内学者对绿色信贷信用风险的研究主要集中在信用风险的度量和管理。一些学者运用传统的信用风险评估方法，如专家评分法、信用评级法等，对绿色信贷信用风险进行评估。但这些方法主观性较强，准确性相对较低。近年来，随着