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深度报告

买入消费电子业务有望企稳，汽车和储能成为新引擎

比亚迪电子（0285.HK）

2023-6-19星期一

投资要点

目标价：30.3

现价：24.75消费电子：行业已逐步触底，AI和MR或催生新需求

预计升幅:22.5%AI技术的发展将逐步提升对手机端算力的需求，进而有望推动手机的换机

需求。MR技术的日渐成熟也将带来新的产品和新的需求。上一轮手机购买

高峰出现在2019年H2和2020年H1，至今已有3年，换机需求日渐增强。

重要数据今年2~~4月，我国智能手机产量累计同比增速分别为-14.1%、-13.8%和

日期2023.6.160-11.2%，跌幅有明显的收窄趋势。当下或已是行业底部，未来有望逐步回升。

收盘价（港元）24.756公司在海外大客户核心产品中的业务占比不断提升，收入有望稳健增长。

总股本（亿股）22.531新能源汽车：行业长期向上，研发是核心竞争力

总市值（亿港元）5599IDC预测中国新能源汽车市场规模将在2026年达到1,598万辆的水平，年

净资产（亿港元）2871复合增长率35.1%，届时国内新能源车的新车渗透率将超过50%。公司积极

总资产（亿港元）638布局新能源汽车产品线，在智能座舱产品系列的基础上，导入了智能驾驶系

52周高低（港元）28.9/15.8统、热管理系统、智能底盘和悬架等多个增量赛道产品，未来该业务有望持

每股净资产（港元）12.56续高速增长。

数据来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理新型智能产品：下游需求多点开花，户储产品需求强劲

在5G及人工智能技术赋能下，新型智能产品的应用场景日趋细化，市场规

主要股东模持续壮大，智能家居、游戏硬件、无人机等领域的发展空间广阔。受益于

GoldenLinkWorldwideLimited65.76%新能源转型大趋势，户用储能是全球性的高成长赛道。根据欧洲光伏产业协

会对“中等情景”的预计，到2026年底，欧洲将有390万户家庭部署住宅

电池储能系统，累计部署的储能容量将增长300%以上。公司依托研发优势

提前布局，可持续分享下游增长红利。

投资建议

我们预测公司2023~2025年营业收入分别为1278.5（+19.3%）、1502（+17.5%）

和1725.3（+14.9%）亿元人民币，新能源汽车业务是增速最快、并且增长贡

献绝对额最大的板块。预计公司净利润分别为27.03（+45.5%）、38.49

（+42.4%）和49.63（+28.9%）亿