【华源证券-2025研报】润本股份（603193）：驱蚊、婴童赛道协同发力全渠道布局拓展业绩空间.pdfVIP

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2025年07月23日润本股份(603193.SH)

投资评级：买入（维持）——驱蚊婴童赛道协同发力全渠道布局拓展业绩空间

投资要点：

证券分析师广东佛山基孔肯雅热本地疫情或带动驱蚊品类销售。自7月8日，广东佛山基孔肯

丁一雅热本地疫情以来已确诊病例2158例。基孔肯雅热是由基孔肯雅病毒引起的急性蚊

SAC：S1350524040003

媒传染病，主要流行于东南亚、南亚和非洲地区，通过伊蚊（埃及伊蚊和白纹伊蚊）

dingyi@

叮咬传播，人群普遍易感。阻断基孔肯雅热疾病传播的核心手段为预防蚊子叮咬，

日常生活从“防蚊”和“灭蚊”两方面入手，随着防蚊需求释放叠加后续天气转热，

联系人

或将贡献公司驱蚊类产品营收增长。

24年公司升级推新90余款产品，满足消费者差异化需求。分品类来看，24年驱蚊

市场表现：系列/婴童系列/精油系列分别贡献营收4.4/6.9/1.6亿元，同比+35.4%/+32.4%/7.9%，

对应毛利率分别为54.2%/59.8%/63.4%，分别同比+3.9/1.5/0.7pct。公司紧密跟踪

细分市场需求，持续开发满足消费者痛点产品。24年公司升级或新推出90余款单

品，其中部分新产品包括儿童防晒乳、蛋黄油特护精华棒、蛋黄油特护精华霜、蛋

黄油特护身体棒、蛋黄油特护润肤乳、天然淡彩润唇膏、儿童指缘精华乳等新产品，

进一步丰富产品矩阵，打开业绩增长空间。

盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.9/4.9/6.1亿元，

同比增速分别为29%/26%/24%，当前股价对应的PE分别为31/24/20倍。我们看

好公司深耕细分赛道十余年，成功打造优质的国货品牌形象，凭借“大品牌、小品

类”的经营战略及极致性价比在细分赛道中竞争优势显著，未来通过持续精细化拓

宽品牌矩阵，公司有望维持高速增长，维持“买入”评级。

基本数据2025年07月22日

收盘价（元）29.63风险提示：行业竞争加剧风险；品牌声誉受损风险；新品孵化风险。

一年内最高/最低

44.00/15.80

（元）盈利预测与估值（人民币）

总市值（百万元）11,988.10

202320242025E2026E2027E

流通市值（百万元）3,061.85

营业收入（百万元）1,0331,3181,7712,2462,759

总股本（百万股）404.59

同比增长率（%）20.66%27.61%34.33%26.84%22.84%