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证券研究报告点评报告2025年07月16日

【点评报告】

形态学研究之十六：形态学在ETF轮动上的研究

（全市场版）

摘要华创证券研究所

ETF轮动，是指在不同ETF之间切换，根据市场情况调整投资组合。可涉及

到不同资产类别、行业或地区。比如如何选择ETF，轮动的依据是什么，比如证券分析师：王小川

动量、估值、宏观经济指标等。

电话：021

在《形态学研究之十五：形态学在ETF轮动上的研究》中，我们以富国基金邮箱：wangxiaochuan@hcyj

ETF为例，做了ETF轮动研究，获得了较好的结果。执业编号：S0360517100001

本篇，我们将在全市场范围内对ETF轮动策略进行扩展，我们使用形态作为联系人：黄河

原始数据，将ETF成分股合成ETF信号的方式来做ETF轮动。

当我们把ETF指数每天的多空个股个数求和后，除以当时该ETF指数的成分邮箱：huanghe@hcyj

股个数，在进行30天的HMA均线求解后，该指标就表征了该ETF从结构上

形态学的看多或者看空力量的变化与对比，由于都除以了成分股个数，也消除相关研究报告

了不同ETF因为成分股个数不同不可比的情况。《形态学研究之十五：形态学在ETF轮动上的研

究》

基于历史数据回测，不管是固定时间点调仓、每日调仓、或者是每日调仓优化2025-04-24

版等，都可跑赢万得偏股混合型基金指数。固定时间点调仓策略优势在于计算

量少，交易次数低，但收益率也一般，换手率最高；每日调仓策略优势在于紧

跟ETF成分股变化，但计算量较大，交易次数也较多，对手续费敏感；而每

日调仓优化版策略则兼顾了前两种策略的优势，充分利用了信号的特性，体感

上更容易被接受。从目前数据来看，每日调仓策略是更佳的全市场ETF轮动

信号，而另外两种策略根据投资需要都可以使用。

风险提示：

策略基于历史数据的回测，不保证策略未来的有效性

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号

点评报告

目录

一、ETF轮动策略介绍4

二、基于成分股的形态学ETF择时算法4

三、基于成分股形态的ETF轮动策略，以全市场ETF为例6

（一）固定时间点调仓策略6

（二）每日调仓策略8

（三）每日调仓优化版策略9

（四）总结11

四、形态学信号的获取11

五、风险提示11

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证