6月外贸数据解读：出口增速为何再上升？-250714.pdfVIP

出口增速为何再上升？

——6月外贸数据解读

证券研究报告

分析师陈兴核心观点

SAC证书编号：S0160523030002

chenxing@❖对等关税2.0有何变化？对等关税暂缓继续延期，是特朗普的缓兵之计。除

巴西、加拿大和墨西哥外，2.0版本较初版差别不大。考虑到谈判难易和经济

分析师马骏

SAC证书编号：S0160523080004成本，大型经济体或加征10-20%。中小型经济体参考20%的直接进口关税和

majun@40%的转口关税，不过转口关税或难起效。对美国来说，进口关税水平较4月

版本，升超5个百分点，回到上世纪初的水平，通胀压力略升，但或是一次性

联系人马乐怡

maly@的。对于我国来说，前期博弈叠加稀土反制，最终或仅加征10%基础性关税。

考虑到目前美国进口并未失速，若最终别国加征关税程度较高，反而有利于我

国直接对美出口。从直接影响来看，如果结合美国进口份额和各行业关税优劣

相关报告势变化，则家用电器、轻工制造和电力设备受益最多。

1.《增速回落，出口真的差么？——3

月外贸数据解读》2024-04-12❖6月我国出口同比增速录得5.8%，较5月增速上升1个百分点，环比增速回

2.《出口增长势头稳固——4月外贸数升，接近近五年中位数，指向出口韧性仍强。从量价拆分来看，数量拉动上升，

据解读》2024-05-09价格拖累扩大。从地区和品类来看，对美出口显著回升，手机和汽车表现较好。

3.《出口改善或将持续——5月外贸数本月出口表现如何？我们认为本月出口增速回升，主因中美贸易缓和，导致对

据解读》2024-06-07等关税大幅回落，抢转口同步转为直接对美出口。一方面，5月下旬对等关税

4.《价格对出口的拖累消失——6月外出现阶段性缓和，港口积压货物得以顺利发货，带动6月对美出口大幅回升。

贸数据解读》2024-07-12另一方面，虽然抢转口趋弱，但去年同期基数走低推动对东盟出口上行。

5.《电子“抢单”提速——7月外贸数

据解读》2024-08-07❖手机表现最好。从各类商品对出口的拉动来看，除机械有所回落，其他品类

6.《出口为何仍能上行？——8月外贸都有不同程度增加。从产业链来看，机械行业中，船舶（23.7%）降幅最为明

数据解读》2024-09-10显，较5月回落超20个百分点；汽车（23%）增幅明显，近10个百分点。

7.《出口遇冷，会持续吗？——9月外电子产品中，仅集成电路（24.4%）增速高位回落近10个百分点，其余产品

贸数据解读》2024-10-14均有不同程度回升。其中，手机（-8.8%）同比增幅超10个百分点。劳动密

8.《出口大幅回升是因为抢出口么？—集产品中，家具（0.6%）和玩具（8.4%）升幅明显，近10个百分点。

—10月外贸数据解读》2024-11-07

9.《出口并不算弱——11月外贸数据解❖低基数推动进口回升。6月我国进口同比增速为1.1%，相较5月回升超4个

读》2024-12-10百分点，但环比增速仍低于近5年均值。一方面，去年同期基数有所回落，支

10.《“抢出口”带动出口回升——12月撑进口增速回升。另一方面，以旧换新叠加购物节，内需消费也有一定修复。

外贸数据解读》2024-01-13