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经济
以培育壮大耐心资本
赋能新质生产力发展
◎张杨
党的二十届三中全会通过的《中共中央析企业的基本面和长期价值，通常不受市场
关于进一步全面深化改革、推进中国式现代短期波动的影响，能够耐心等待投资成果的
化的决定》（以下简称《决定》）指出，“健全因实现。投资者通常会选择具有长期增长潜
地制宜发展新质生产力体制机制”，“鼓励和力的行业和企业进行投资，并通过长期持有
规范发展天使投资、风险投资、私募股权投和持续跟踪来实现投资目标。这种投资导
资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资向不仅有助于推动企业的长期发展和创新，
本”。2024年中央经济工作会议强调，“健全而且为新质生产力发展提供源源不断的
多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力动力。
度吸引社会资本参与创业投资”。我们要深价值投资是耐心资本的本质属性。与追
刻认识壮大耐心资本对发展新质生产力的重求短期利益的传统资本不同，耐心资本更加
要意义，以培育壮大耐心资本赋能新质生产关注资产的内在价值和长期发展趋势，而非
力发展。短期的价格波动。耐心资本的投资者会深入
研究企业的商业模式、技术路径和发展战略，
一、全面把握耐心资本的内涵
并进行长期的价值评估，从而选择真正具有
耐心资本具有风险投资的基本特征，不发展潜力的企业进行投资。这种方法为新质
追求短期回报、能够承受一定波动和回撤、看生产力的发展提供了更为理性的价值判断标
重长期价值。要准确理解耐心资本的内涵与准。要充分发挥资本市场作为要素市场化配
核心要义，深刻把握培育壮大耐心资本对于置平台的作用，围绕企业投资价值形成价格
推动新质生产力发展的作用和意义。信号，反映行业、企业家能力、技术、人才、风
长期是耐心资本的突出特征。《决定》指险和内外环境等各种因素，对关键要素和标
出，“完善长期资本投早、投小、投长期、投硬的资产定价，将不同风险偏好和期限的资金
科技的支持政策”。长期是耐心资本的突出有效转化为社会资本，推动各类要素配置到
特征，可为新质生产力发展提供要素来源。提升新质生产力的关键领域。
长期不仅仅指时限，更体现在对收益的要求风险耐受是耐心资本的固有底色。耐心
上，注重长期收益而非短期收益。在投资决资本倾向于投资具有高成长潜力的新兴产业
策过程中，耐心资本投资者更倾向于深入分和科技创新领域，这些领域虽然充满不确定
3004/2025
经济
性和风险，但也蕴含着巨大的发展机遇。耐心推动产业深度转型升级，建设现代化产业
资本能够接受在较长时间内无收益甚至亏损，体系。习近平总书记指出，“积极培育新能源、
不会因为短期的市场波动而轻易撤资，从而为新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产
新质生产力的发展创造良好的风险容忍环境。业，积极培育未来产业，加快形成新质生产
耐心资本对短期内市场、项目上的负面波动具力”。耐心资本通过提供长期资金支持，为未
有较强的耐受力，即使在市场低迷时也能够保来产业发展提供试错空间，完成未来产业从技
持理性和冷静，积极进行逆周期布局，维持项术研发到产业化应用的关键转变。同时，习近平
目稳定运行。总书记强调，“发展新质生产力不是要忽视、放
弃传统产业”。耐心资本的形式多样性能够满
二、发展新质生产力对耐心资本的
足不同领域和项目的资金需求，推动传统产业
需求
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