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美国低招聘、低裁员

——全球经济观察第3期

证券研究报告

分析师陈兴核心观点

SAC证书编号：S0160523030002

chenxing@❖全球资产价格：欧洲股市领涨，日债收益率上行。股市方面，本周全球主

要股市涨跌互现，欧洲主要股市普遍上涨，英国富时100、德国DAX和法国

联系人马乐怡

maly@CAC分别上涨1.3%、2%、1.7%。而美股三大指数中，标普500较上周持平，

道琼斯工业下跌0.4%，纳达克综指上涨0.1%。债市方面，本周主要国债收益

率多数上行，10年期美债收益率波动较小，与上周持平；日本因参议院选举

临近，市场担忧将面临更大的财政支出，长期债券收益率上升，日本10年国

相关报告

1.《国债收益率普遍上行——全球经济债收益率上行16bp。商品方面，本周黄金和原油价格均有回落。汇率方面，

观察第2期》2025-07-05多数货币相对美元小幅贬值，美元指数回升0.9%。

2.《美国降息预期升温——全球经济观

察第1期》2025-06-28❖主要央行货币政策：美联储官员降息立场分歧。7月9日，美联储公布6

月议息会议纪要，纪要显示，美联储官员对利率前景分歧，2位官员支持7月

降息，多数成员倾向于认为今年晚些时候降息将是合适的，然而，也有少数鹰

派成员坚持当前政策不应改变。本周市场预期美联储降息路径几乎与上周保

持不变。本周特朗普再度向鲍威尔施压，下一任美联储主席的候选人人选受到

关注。特朗普的白宫经济顾问凯文·哈塞特（Kevin·Hasset）成为有力竞争者

之一，其今年6月至少两次与特朗普会面，讨论美联储主席一职。

❖美国经济动态：劳动力市场低招聘、低裁员，1年通胀预期小幅降温，

对等关税延期。美国7月5日当周初请失业金人数较前值降低5000人，至

22.7万人，为七周以来的最低水平。这表明，雇主并未显著裁员，显示出劳动

力市场低裁员低招聘的态势。此外，纽约联储1年通胀预期小幅下降0.2个百

分点至3%，显示短期通胀小幅降温。7月7日，特朗普签署行政令，延后原

定7月9日生效的对等关税，将推迟到8月1日执行。本周，特朗普政府相

继向22个国家发出了信函，提出新关税，多数国家变动不大，仅巴西被大幅

上调至50%。此外，特朗普宣布将对铜征收50%的关税，以促进国防、电子和

汽车等关键行业的发展，当日COMEX铜期货价格大涨超过12%。

❖其他地区经济动态：德国工业产出超预期，日本批发通胀放缓。德国5

月季调后工业产出环比大幅回升至1.2%，主要得益于汽车工业和能源生产增