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2025年综合类-特许金融分析CFA考试-特许金融分析CFA考试历年真题摘选带答案(5卷单选题百道集合)

2025年综合类-特许金融分析CFA考试-特许金融分析CFA考试历年真题摘选带答案(篇1)

【题干1】在评估企业财务弹性时，以下哪项指标最能反映企业应对现金流中断的能力？

【选项】A.流动比率B.资产负债率C.自由现金流波动性D.现金比率

【参考答案】C

【详细解析】财务弹性主要关注企业应对负面冲击的能力，自由现金流波动性直接衡量企业现金流的不确定性。流动比率（A）和现金比率（D）反映短期偿债能力，资产负债率（B）衡量长期债务风险，均与弹性无直接关联。CFA教材强调自由现金流作为企业核心经营指标，其波动性是弹性分析的核心维度。

【题干2】根据资本资产定价模型（CAPM），系统风险溢价的计算公式为？

【选项】A.无风险利率×市场风险溢价B.市场风险溢价÷β系数C.β系数×（市场回报率-无风险利率）D.市场风险溢价×β系数

【参考答案】C

【详细解析】CAPM公式为E(Ri)=Rf+βi(E(Rm)-Rf)，其中系统风险溢价为βi×(E(Rm)-Rf)。选项A错误因未乘β系数，B错误因分子分母颠倒，D未减去无风险利率。CFA重点考察CAPM公式的拆分应用，需注意风险溢价与β的乘积关系。

【题干3】在合并报表中，商誉减值测试应基于？

【选项】A.折旧摊销方法B.可持续经营假设C.公允价值减值测试D.权益法调整

【参考答案】C

【详细解析】商誉减值测试必须采用公允价值减值测试（IFRS9/ASC805），且每年至少进行一次。选项A是折旧会计政策，B是持续经营前提，D是权益法合并调整方法。CFA考试常混淆减值测试与后续计量方法，需明确测试与计量的区别。

【题干4】下列哪项属于经营杠杆的放大效应？

【选项】A.销售额增长10%导致净利润增长15%B.原材料价格上涨5%C.债务利息增加8%D.研发费用支出增加

【参考答案】A

【详细解析】经营杠杆反映固定成本对利润的放大作用，固定成本占比越高，销售额变动对净利润影响越大。选项A显示弹性系数1（15%/10%），符合经营杠杆定义。选项B是原材料成本变动（影响边际贡献），C是财务杠杆，D是研发费用（可能影响未来收益但非短期弹性）。

【题干5】在蒙特卡洛模拟中，哪种分布常用于描述股价波动？

【选项】A.正态分布B.对数正态分布C.均匀分布D.Poisson分布

【参考答案】B

【详细解析】股价因复利计算呈对数正态分布，蒙特卡洛模拟中股价路径S_t=S_0×exp(（μ-σ2/2）t+σ√tZ），其中Z服从标准正态分布，但股价本身为对数正态。选项A适用于均值回归场景，C/D不适用于连续复利模型。CFA衍生品章节明确要求掌握对数正态分布特性。

【题干6】下列哪项属于可转债的提前赎回条款？

【选项】A.回售权B.转股价格调整机制C.不可赎回期D.强制赎回条款

【参考答案】D

【详细解析】提前赎回条款允许发行人强制赎回债券（通常在转股期后），而回售权（A）是投资者权利，转股价格调整（B）是转股条款，不可赎回期（C）是发行人保留赎回权的期间。CFA考试常考条款设计，需区分发行人权利与投资者权利。

【题干7】在比较不同企业估值时，以下哪项应作为可比公司基准？

【选项】A.行业平均市盈率B.同行业龙头市净率C.自由现金流折现值D.市场整体波动率

【参考答案】A

【详细解析】可比公司分析要求选择财务特征相似企业，行业平均市盈率（A）是常用基准。市净率（B）适用于重资产行业，自由现金流（C）需调整后对比，市场波动率（D）与估值模型相关但非可比基准。CFA强调估值方法选择依据，需结合行业特性。

【题干8】下列哪项属于经营性现金流折现模型（OCFDM）的假设？

【选项】A.恒定增长模型B.资本支出与折旧无关C.税盾效应递减D.货币的时间价值

【参考答案】D

【详细解析】OCFDM的核心假设是现金流持续至永续，包含货币时间价值（D）。选项A是DDM假设，B错误因资本支出与折旧通常匹配，C与税盾效应无关。CFA常考模型假设，需注意OCFDM与DDM的区别。

【题干9】在杜邦分析中，权益乘数（EM）的分解公式为？

【选项】A.资产负债率×权益周转率B.净利润/股东权益×资产周转率C.资产/股东权益D.净资产收益率×权益乘数

【参考答案】C

【详细解析】杜邦公式：ROE=净利润/股东权益=（资产/股东权益）×（净利润/资产）=权益乘数×净利率。选项C直接体现资产与股东权益的比值，选