【光大证券-2025研报】北汽蓝谷（600733）：跟踪报告：7月销量同环比下滑，静待享界高端旅行新车型上市.pdfVIP

2025年8月4日

公司研究

7月销量同环比下滑，静待享界高端旅行新车型上市

——北汽蓝谷（600733.SH）跟踪报告

要点买入（维持）

7月销量同环比下滑：2025/7公司汽车销量同比-6.4%/环比-14.3%至10,280当前价：8.80元

辆，1-7月累计销量同比+98.6%至7.7万辆。

4Q24业绩略低于预期，1Q25亏损同环比收窄：2024年实现营业收入同比+1.3%作者

至145.1亿元，归母净亏损扩大28.7%至69.5亿元；其中，4Q24营业收入同分析师：倪昱婧

比-6.3%/环比-22.8%至46.9亿元，归母净亏损同环比扩大14.3%/27.9%至24.6执业证书编号：S0930515090002

亿元。1Q25营业收入同比+150.8%/环比-19.6%至37.7亿元，归母净亏损同环021

niyj@

比收窄6.2%/61.2%至9.5亿元。我们判断，4Q24公司业绩承压主要由于享界

S9放量不及预期；1Q25亏损环比收窄主要受益于极狐品牌销量快速增长带动收分析师：邢萍

入改善。执业证书编号：S0930525050001

021

极狐销量高增驱动1Q25毛利率修复，静待享界高端旅行新车型上市：2024年xingping@

公司汽车销量同比+23.53%至11.4万辆（其中极狐销量同比+169.91%至8.1万

辆），1Q25公司汽车销量同比+173.8%至2.8万辆（其中极狐销量同比+699.9%市场数据

至2.4万辆）；2024年公司毛利率同比-3.7pcts至-11.6%，1Q25毛利率同比总股本(亿股)55.74

+0.4pcts/环比+14.5pcts至-7.5%。我们判断，1）1Q25公司毛利率修复主要受总市值(亿元)：490.47

益于极狐品牌强势放量，随市场认可度与渠道效率同步提升、以及2025E搭载一年最低/最高(元)：6.30/10.59

近3月换手率：109.70%

华为ADS3.3智驾系统的阿尔法6系（T6/S6）新车上市，极狐品牌有望抢占更

多大众市场份额。2）自4/16享界S9增程版正式上市后，6月享界销量快速提

股价相对走势

升至4,154辆；7/14享界高端旅行车S9T正式发布官方图片，预计将于9月上

市，或凭借续航+智能化优势助力享界品牌撬动高端市场。26%

三年跃升行动开启，定增助力提升智能电动化技术实力：2025/4公司公告拟向11%

特定对象发行股票募集资金不超过60亿元人民币用于1）包括极狐和享界品牌-4%

的多品种/多场景新能源车型开发、2）AI智能化平台及全阶智驾电动化系统平-19%

台开发。我们判断，1）2025E-2027E公司全面开启三年跃升行动，通过聚焦享

-34%

界+极狐双品牌协同发展，将有望通过品牌塑造/渠道提升/技术拓展持续增强对08/2411/240