财务管理的发展和目标.ppt

2.3财务管理的目标与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标的进步之处在于以下4方面。(1)股东财富最大化考虑了取得报酬的时间性，区分了不同时期的报酬，并运用货币时间价值的原理计算股东价值。(2)股东财富最大化考虑了风险与报酬之间的联系，有效地避免了企业不顾风险片面追求利润的错误做法。在进行财务管理决策时，正确权衡报酬与风险，实现两者之间的最佳均衡，使得股东财富达到最大。(3)股东财富最大化考虑了资本成本，将利润与投入的资金相联系。(4)股东财富最大化能克服企业在追求利润上的短期行为。因为在股东财富最大化目标下，不仅目前的利润会影响股东财富，未来盈利能力对股东财富的影响作用更大。上一页下一页返回第30页，共49页，星期日，2025年，2月5日2.3财务管理的目标但是，以股东财富最大化为目标，亦存在以下不足。(1)股东财富最大化目标仅考虑了股东的利益，没考虑债权人的利益。(2)在使用股票价格衡量股东财富时，可能使得管理人员更多地关注股市而不是企业自身的经营。2.3.4企业价值最大化企业价值最大化(maximizationoffirmvalue)是指股东价值和债权人价值之和最大化，也就是企业资产的总价值最大化。与股东财富最大化相比，企业价值最大化目标兼顾了股东和债权人的利益。企业价值最大化目标与利润有密切的关系，企业价值最大化目标同时综合了利润、货币时间价值、风险、债务比例、利率、税率以及时间跨度等多种因素来衡量企业的价值，反映了企业整体和长期的发展。上一页下一页返回第31页，共49页，星期日，2025年，2月5日2.3财务管理的目标企业价值最大化并不等同与股东财富最大化，但是在一定的条件下，使得债权人和股东之间没有利益冲突，企业价值最大化目标模式的性质和特征与股东财富最大化基本上是相同的。所以在讨论企业目标时，往往将企业价值最大化与股东财富最大化等同起来。企业价值最大化是财务经济学理论最经常采用的，也是被实务界广泛接受的目标。2.3.5相关利益者价值最大化20世纪80年代兴起的相关利益者理论对股东价值最大化的传统观点提出了挑战。相关利益者理论从“企业是一组契约的联结点”的角度出发，认为企业是所有相关利益者之间的一系列多边契约。上一页下一页返回第32页，共49页，星期日，2025年，2月5日2.3财务管理的目标相关利益者理论认为，企业应该以所有相关利益者的利益最大化为目标。相关利益者价值最大化目标与股东价值最大化目标之间最大的分歧有两点:一是相关利益者价值最大化弱化了股东在企业中的地位，否定了企业是由股东所有的传统理念;二是相关利益者价值最大化用多重价值最大化取代了单一价值最大化目标。对于相关利益者价值最大化目标的批评主要在3个方面。(1)多重价值最大化目标无法给企业管理者提供明确的目标函数，因此可能导致管理上的混乱和无效率。(2)即使认可相关利益者的利益，也难以在多重相关利益者的利益之间，有时甚至是相互冲突的利益之间进行选择。(3)相关利益者价值最大化目标不能对管理者进行根本性的评价，反倒会让管理者无法尽到他们对企业所应承担的责任。上一页返回第33页，共49页，星期日，2025年，2月5日2.4财务假设2.4.1财务假设的特点1.相对稳定性财务假设是对财务活动做出的规范与约束，是财务学赖以存在的基础和前提。显然，作为财务学的基础与前提，财务假设不可能经常发生变化，否则，财务学这门学科的根基就会处于摇摆中，财务假设也就失去了存在的意义。因此，财务假设应当在一定时期保持稳定。但是，这种稳定并不是一成不变，因为财务假设是根据环境的产生而产生的，一旦环境发生变化，基本假设也会发生变化。这种变化可能有两种形式:①用新的假设取代旧的假设。②原有的假设名称虽然没有变，但其内涵发生了变化。所以，财务假设不是一成不变的，在发展中它面临未来环境与知识的挑战。下一页返回第34页，共49页，星期日，2025年，2月5日2.4财务假设2.系统性财务假设的系统性是指财务管理各种假设之间的关系不是互相矛盾，而是互相配合，构成完整的假设体系。财务假设之间不存在包含或因果关系，不能互相冲突与矛盾，财务假设是互相联系的整体，即财务假设应当互相补充、互相协调，共同构筑财务理论的基石。3.实践性财务假设不是从人们的主观想象出发任意发挥创造出来的，而是有一定事实依据的科学推论。通过对假设的不断补充和更新，并在此基础上