银行行业月报：社融和信贷分化.docxVIP

行业研究行业月报证券研究报告

行业研究行业月报证券研究报告

社融和信贷分化强于大市(维持)

——银行行业月报2025年08月14日

行业相对沪深

行业相对沪深300指数表现

银行沪深300

中国人民银行发布2025年7月金融统计数据报告、社融增量以及存量统计数据报告。

投资要点：

数据来源：聚源相关研究理财存续规模环比上升企业短贷融资回升货币供应改善行稳致远7月社融存量增速9.0%，增速较6月上升0.1%：7月，社融新增1.16万亿元，同比多增0.39万亿元。7月社融实现同比多增，主要受政策性因素引导即政府债持续加速发行支撑，政府加杠杆持续。7月政府债净融资规模1.24万亿元,同比多增0.56万亿元。7月末，社融存量规模431.3万亿元，同比增速9.0%，增速较6月上升0.1%。其中，2025年1-7月，政府债净融资额达到

数据来源：聚源

相关研究

理财存续规模环比上升

企业短贷融资回升货币供应改善行稳致远

受季节性因素影响，信贷数据偏弱：受季节性因素的影响，7月信贷数据偏弱。其中，企业端，6月短贷改善，部分或受年中冲量因素的影响，7月集中到期对企业贷款形成拖累。受收入预期等因素以及房地产成交回落的影响，居民端加杠杆的意愿仍不足，后续预计个人消费贷贴息政策或有助于居民短贷的增长，不过需关注弹性。

投资建议：受季节性因素的影响，7月信贷数据偏弱，同期社融增速保持高位，体现为私人部门降杠杆，政府部门加杠杆的趋势不变。后续预计个人消费贷贴息政策或有助于居民短贷的增长，不过需关注弹性。另外，我们预计M1和M2的同比增速在三季度仍有改善空间。2025年一季度，由于重定价因素集中体现，拉低了银行净息差，叠加债券市场波动对非息收入的影响，银行板块业绩增速下滑。考虑到存款重定价对息差的正向贡献以及债市波动或下降，我们预计营收和利润增速有望逐步修复。从人民币大类资产配置的角度看，考虑到当前银行板块股息率仍具有吸引力，以及监管鼓励保险资金加大入市力度以及《公募基金高质量发展行动方案》的推出，资金持续增配银行板块方向明确。另外，上述资金的持续配置有助于夯实板块估值下限。展望未来增量资金有助于支撑板块行情持续。

风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。

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证券研究报告

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正文目录

17月社融存量同比增速9.0%，增速较6月上升0.1% 3

2受季节性因素影响，信贷数据偏弱 3

3M1同比增速5.6%，增速环比继续回升 4

4投资建议 5

5风险提示 5

图表1：社融单月新增规模及存量增速（单位：亿元，%） 3

图表2:当月分项数据同比变动（单位：亿元） 3

图表3:表外融资规模变动（单位：亿元） 3

图表4:新增人民币贷款规模及存量增速（单位：亿元，%） 4

图表5:居民端新增贷款结构图（单位：亿元） 4

图表6:企业新增贷款结构图（单位：亿元） 4

图表7:M1和M2同比增速（单位：%） 5

证券研究报告

第3页共6页

17月社融存量同比增速9.0%，增速较6月上升0.1%

7月，社融新增1.16万亿元，同比多增0.39万亿元。7月社融实现同比多增，主要受政策性因素引导即政府债持续加速发行支撑，政府加杠杆持续。7月政府债净融资规模1.24万亿元,同比多增0.56万亿元。7月末，社融存量规模431.3万亿元，同比增速9.0%，增速较6月上升0.1%。其中，2025年1-7月，政府债净融资额达到8.9万亿元，同比多增4.87万亿元。

图表1：社融单月新增规模及存量增速（单位：亿元，%）

资料来源：中国人民银行，万得资讯

图表2:当月分项数据同比变动（单位：亿元）

图表3:表外融资规模变动（单位：亿元）

资料来源：中国人民银行，万得资讯资料来源：中国人民银行，万得资讯