数据背后的地产行业图景（2025上半年总结）：地产基本面重新转弱，但房企洗牌接近尾声.pdfVIP

证券研究报告|2025年08月14日

数据背后的地产行业图景（2025上半年总结）优于大市

地产基本面重新转弱，但房企洗牌接近尾声

核心观点行业研究·行业专题

全国新房销售同比再度转负。2025H1，全国新建商品房销售面积4.6亿㎡，房地产

同比-4%；2024Q4同比一度转正，但很快回落。2025H1，全国新建商品住宅优于大市·维持

销售面积3.8亿㎡，占比84%；其中现房销售面积和金额占比分别为32%和

证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷

27%，较2021年最低点分别上升22和18个百分点。2025Q2，期房和现房的0100755

销售面积同比分别为-12%和+13%，分别相当于2019年同期的39%和122%。renhe@wangyuelei@

S0980520040006S0980520030001

除无交付风险外，现房较早开始以价换量，2025H1现房销售均价0.8万元/

证券分析师：王静

㎡，自2021年下跌，而期房销售均价1.1万元/㎡，自2024年才开始下跌。021

wangjing20@

主要城市二手房成交占比持续创新高。中国新房销售自2021年来持续低迷，S0980522100002

但二手成交量则稳中有升。2024年，全国住宅交易总额中二手占比为46%，市场走势

较2021年最低点上升了16个百分点；20个主要城市新建住宅成交套数同比

-18%，二手住宅成交套数同比+9%。2025H1趋势延续，20个主要城市新建住

宅成交套数同比-7%，二手住宅成交套数同比+13%，二手住宅/新建住宅成交

套数的平均比值为2.3，较2024年的1.8、2023年的1.3再度明显提升。

二手承接价格敏感刚需，新房更着眼于改善需求。二手套均成交面积和成交

总价均明显低于新房20%，价格跌幅也更大。截至2025年6月末，70城新

建商品住宅价格指数较高点仅回落了11%，而二手住宅价格指数回落了18%，

其中一线、二线、三线城市分别回落了13%、17%、20%。二手房边际挂牌价

跌幅更大，截至2025年7月末，一线、二线、三线城市较高点分别回落了

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

21%、33%、32%，且8月以来二手房挂牌价的月环比跌幅尚无收窄趋势。

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