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美对等关税多米诺效应系列研究（二）——全球供应链或加速重组

l特朗普政府的关税政策呈现“国别差异化与重要商品叠加”双轨并行的特征，国别差异化关税在弥补国别贸易逆差的同时重塑美国与他国的双边贸易机制，商品关税旨在加速制造业回流本土并保护美国供应链安全

l从深层次原因看，特朗普关税政策是为了配合美国本土制造业复苏以及美国重获军事、生产等核心供应链及核心技术控制权的重要一步，从而保障美国在全球产业“零和博弈”中的竞争优势

l美国虽然没有“全产业链”地位，但在关键上游环节、高附加值环节与底层规则制定上保持极强控制力，特朗普政府的关税政策对全球供应链以及“雁阵模式”产业转移造成较大扰动，本土化和区域化成为全球供应链重构的主流

l综合考量美国关税政策、东道国基建承接能力以及地缘政治风险等因素，预计未来美国将继续把控供应链高端环节，中国或逐步成为全球供应链中不可替代的“中枢节点”，欧盟或成为中高端技术供应链转移的重要承接方，东盟和拉美地区可发挥“友岸外包”和“近岸外包”优势

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2025年4月，特朗普政府对全球多数国家和地区采取“基准关税叠加对等关税”的贸易政策，引发各国不满和资本市场震荡，为重塑与各国的贸易关系并缓和市场情绪，特朗普政府给予各国为期90天的宽限期以进行双边贸易谈判。美国作为全球第一大商品贸易进口国，特朗普政府的关税政策打破了全球经贸体系平衡并产生了一系列多米诺效应。8月以来，随着美国对多国加征的关税税率逐步生效，特朗普关税政策对全球供应链布局的扰动效应愈发显现。

特朗普政府的关税政策呈现“国别差异化与重要商品叠加”双轨并行的特征，国别差异化关税在弥补国别贸易逆差的同时重塑美国与他国的双边贸易机制，商品关税旨在加速制造业回流本土并保护美国供应链安全

2025年8月以来，美国对多国加征的关税税率逐步生效，呈现“国别差异化与重要商品叠加”双轨并行的特征。特朗普政府采取国别差异化关税策略，部分经济体通过让渡自身利益而获得较低的关税税率。具体来看，美国对英国最终加征关税税率为10%，属于最低档位，主要得益于英国政府在进口美国食品和农业产品方面做出让步；美国与欧盟、日本和韩国分别达成15%的加征关税协议，为达成较低档位税率，欧盟将增加6,000亿美元对美投资、购买美国军事装备以及购买7,500亿美元美国能源产品，日本企业将在半导体、钢铁、造船、能源、汽车等领域向美国投资5,500亿美元并放开大米、汽车等重要市场，韩国对美国增加3,500亿美元投资、购买美国1,000亿美元能源产品并全面开放对美贸易。

特朗普政府将关税政策作为政治筹码进行谈判。7月31日，美国以俄乌冲突期间印度进口俄罗斯石油为由，对所有印度输美商品统一加征25%关税（8月7日起生效），8月6日美国继续追加行政令，额外对印度加征25%的惩罚性关税（9月17日生效），两项叠加后印度商品进入美国的累积加征关税税率升至50%，为美国当前全球关税的最高档位，预计额外关税有一定谈判空间，美国或利用这一时间窗口与印度和俄罗斯就相关问题展开谈判。此外，中美贸易就24%对等关税部分进入第三轮90天暂停期，美国将继续修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征剩余10%的关税。

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2024年贸易逆差规模美国加征关税税率（右轴）

注：目前美国对中国加征关税未定

数据来源：Wind，整理

图12024年美国主要商品贸易逆差国及美国加征关税情况

除国别差异化关税外，特朗普政府还对全球重要商品加征高昂关税。美国加征商品关税的底层逻辑主要有三层：一是缩小贸易逆差，2024年美国在运输设备（道路车辆等）、机械器具（办公机器及数据处理设备、工业器械等）、电器设备（电力机械、电信等）、医药品及服装等商品类别的贸易逆差规模累积超过万亿美元，因此半导体、医药及汽车成为加征关税的重点商品；二是保护本土产业，为减少进口依赖并创造更多就业，特朗普政府对其他国家的重点补贴行业（如钢铁、铝、铜、光伏等商品）加征关税，同时以资金扶持关键领域本土化生产，鼓励企业产能回流美国；三是遏制竞争对手，美国对半导体、新能源电池、关