【国盛证券-2025研报】诺禾致源（688315）：经营韧性延续，海外本土化布局持续推进，FalconIII助力生产效能提升.pdfVIP

证券研究报告|半年报点评

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20250815

年月日

诺禾致源（688315.SH）

经营韧性延续，海外本土化布局持续推进，FalconIII助力生产效能提升

诺禾致源发布2025年半年度报告。2025H1公司实现营业收入10.40亿元，买入（维持）

同比增长4.36%；归母净利润7873万元，同比增长1.03%；扣非后归母净利股票信息

润6293万元，同比下滑4.52%。分季度看，2025Q2实现营业收入5.38亿

元，同比增长1.87%；归母净利润4485万元，同比下滑11.38%；扣非后归行业医疗服务

母净利润3786万元，同比下滑15.16%。前次评级买入

观点：2025Q2公司收入端稳健增长，利润端增速不及收入端主要系销售费08月14日收盘价（元）16.37

用率及研发费用率增长所致。公司坚定推进海外本土化布局，港澳台及海外收总市值（百万元）6,813.19

入亦实现稳健增长。柔性智能交付系统迭代至FalconIII，更具灵活便捷的总股本（百万股）416.20

优势，生产效能持续提升。其中自由流通股（%）100.00

2025Q2公司经营韧性延续，利润端增速不及收入端主要系销售费用率及研30日日均成交量（百万股）6.15

发费用率增长所致。2025Q2公司收入端稳健增长，利润端增速不及收入端主股价走势

要系销售费用率及研发费用率增长。2025Q2公司毛利率为42.03%（同比-

0.72pct），销售费用率20.32%（同比+1.73pct），管理费用率7.03%（同比-诺禾致源沪深300

100%

0.48pct），研发费用率5.77%（同比（+1.20pct）。2025H1公司实现测序平台服

务收入5.20亿元（同比增长6.77%），毛利率31.66%（（-0.46pct）；生命科学76%

基础科研服务收入3.54亿元（同比增长3.19%），毛利率51.12%（（-1.43pct）；52%

医学研究与技术服务收入1.39亿元（同比增长0.39%），毛利率43.69%

（+0.71pct），各项业务表现较为稳健。28%

海外本土化战略坚定推进，全球服务能力不断提升。2025H1大陆收入5.07亿4%

元（同比增长2.22%），港澳台及海外收入5.33亿元（同比增长6.48%）。公