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证券研究报告·行业深度报告·医药生物
医药生物行业深度报告
港股创新药：创新突破奠定高增长，出海拓2025年08月17日
疆重塑新估值
证券分析师朱国广
增持（维持）执业证书：S0600520070004
zhugg@
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投资要点证券分析师唐遥衎
◼港股创新药投资价值分析执业证书：S0600524120016
tangyk@
◼本轮创新药牛市与2021年不同：2025年以来医药牛市由创新药出海驱
动，与2021年创新药国内商业化的驱动力截然不同，从“本土商业化”行业走势
到“出海”的产业升级是创新药板块能够迈向新高度的关键支撑。
医药生物沪深300
◼港股创新药板块估值低：中证香港创新药指数市盈率位于统计区间36%
（2019/4/22~2025/8.12）31.2%的历史较低位置，且预计热门港股创新药32%
28%
24%
公司将于2025-2027年实现扭亏为盈，板块投资属性凸显。20%
16%
12%
◼港股创新药行业分析8%
4%
0%
-4%
◼创新药产业已现拐点：现阶段的中国创新药在政策和研发两端都完成了-8%
2024/8/192024/12/172025/4/162025/8/14
厚积薄发。政策端，《全链条支持创新药发展实施方案》在支付端、审
批端、融资端为行业发展护航；研发端，截至202
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