中信银行零售战略推进，对公根基深厚.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u公司概况：生于改革开放浪潮下的大型股份行 5

改革开放中最早成立的新兴商业银行之一 5

实际控制人为中信集团 5

治理结构稳定 6

规模实力位于同业前列 6

经营特色：零售转型成效显现，对公业务根基深厚 7

从“一体两翼”到“零售第一”，零售业务势能逐步释放 7

公司业务根基深厚，协同优势显著 9

金融市场业务稳健发展 11

数字化银行建设锻造科技底座 12

财务分析：盈利能力赶超同业，资产质量相对较好 13

盈利能力赶超同业整体水平 13

收入利润增长略快于股份行整体水平 14

资产质量表现相对较好 15

盈利预测 16

假设前提 16

未来三年业绩预测简表 16

盈利预测的敏感性分析 17

估值与投资建议 17

绝对估值 17

相对估值 18

投资建议 19

风险提示 19

附表：财务预测与估值 20

图表目录

图1：中信银行历史大事沿革 5

图2：2024年中信银行资产规模排名第三 6

图3：2024年中信银行营业总收入居股份行第二位 6

图4：2024年中信银行归母净利润排名第三 7

图5：2024年中信银行网点数量位于中游水平 7

图6：零售业务战略地位不断提升，从“一体两翼”到“零售第一” 7

图7：零售AUM规模持续增长 8

图8：零售贷款比重自2018年以来保持在40以上 8

图9：零售客户数量持续增长 8

图10：零售营收贡献提升，零售税前利润具有修复空间 8

图11：在“领先的财富管理银行”战略下，零售财富管理业务模式优化升级 9

图12：对公客户数量持续增长 9

图13：对公贷款质量向好 9

图14：“领先的综合融资银行”战略下，对公业务“商行+投行+协同+撮合”生态圈构建 10

图15：中信集团业务板块金融与实业并举 10

图16：“领先的交易结算银行”战略下，形成低成本结算存款支撑体系 11

图17：中信银行对公负债成本优势显著 11

图18：中信银行公司活期存款占比位居同业首位 11

图19：金融市场业务营业收入、税前利润规模及占比 12

图20：金融市场业务非利息收入规模及占比 12

图21：中信银行加大科技投入 12

图22：“领先的数字化银行”战略下，科技赋能打造数字化银行多重优势 13

图23：2023年开始中信银行ROA超越同业整体水平 13

图24：2023年开始中信银行ROE超越同业整体水平 13

图25：杜邦分解：中信银行-股份行整体 14

图26：2024年总资产同比增速超越同业整体水平 14

图27：营业收入同比增速高于同业整体水平 14

图28：归母净利润同比增速下滑但仍高于同业整体水平 15

图29：股利支付率低于同业整体水平，但有上升趋势 15

图30：中信银行零售贷款相较于对公贷款不良率更低 15

图31：中信银行零售贷款的不良率有所上升，但同业优势保持 15

图32：中信银行不良生成率优于股份行整体水平 16

图33：中信银行拨备覆盖率向股份行整体水平靠拢 16

图34：上市银行估值情况 18

表1：中信银行国资背景深厚，第一大股东为中信金控 5

表2：中信银行现任董事长与行长银行从业经验丰富 6

表3：中信银行高级管理层持股情况 6

表4：未来三年业绩预测简表（单位：百万元) 17

表5：归母净利润增速对净息差的敏感性分析 17

表6：一、二阶段假设（百万元） 17

表7：折现率假设 18

表8：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元） 18

公司概况：生于改革开放浪潮下的大型股份行

改革开放中最早成立的新兴商业银行之一

中信银行股份有限公司（简称“中信银行”）总部设在北京，是中国改革开放中最早成立的新兴商业银行之一。中信银行成立于1987年4月，原名为中信实业银行，2005年更名为中信银行，2006年整体改制为中信银行股份有限公司，2007年引入境外战略投资者。2007年4月，中信银行实现A股和H股同步上市。截至2024年，中信银行已成为一家总资产规模超9.5万亿元、员工人数超6.5万名的全国性股份制商业银行。

图1：中信银行历史大事沿革

资料来源：中信银行可转债募集说明书，中信银行历年年报，中信银行历年业绩发布会，中信银行官网新闻，

实际控制人为中信集团

中信银行第一大股东为中信金控，实际控制人为中信集团。

表1：中信银行国资背景深厚，第一大股东为中信金控

股东名称

期末持股数量

比例

股东性质

股份类别

中国中信金融控股有限公司

36,028,