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北京工商大学嘉华学院

投资基金管理调查报告

关于我国证券投资基金发展现状与问题的调查报告

调查背景：自上世纪70年代美国货币市场基金崛起以来，国际上投资基金进入了一个迅速发展的阶段。目前，全球投资基金业已经发展成为与证券业、银行业、保险业相鼎的四大金融产业之一。我国也在90年代初开始了投资基金的探索与实践，并且随着它们在深沪证券交易所的上市形成了投资基金市场的雏形。十多年来，我国基金市场从无到有、从小到大，推出了当今成熟市场绝大多数的主流基金产品，从产品结构到发展规模等方面均取得长足进步，呈现出极强的生命力。当前，大力培育证券投资基金成为推动我国证券市场进一步发展的重要环节。

调查目的：了解目前我国证券投资基金的发展现状、存在的问题。并给出促进我国证券投资基金业健康发展的对策。

调查时间：2013年6月1日—2013年6月5日

调查对象：西南证券股份有限公司

调查方式：网上查证法

表三：基金规模排行前十

三、国证券投资基金业存在的主要问题

（一）我国证券市场波动过大

从1996年以来，我国证券市场的规模在不断壮大，市场内生力量不断增强，各项制度也在不断完善，使得市场在纵向上具有一定的可比性。但由于外部环境以及市场自身的一些原因，市场波动性非但没有削弱，反而有所增强。

（二）我国证劵投资基金治理问题

1、基金托管人监管的软弱性。在我国现实的实践中，基金管理人通常都是基金的发起人，其在实质上有权决定基金托管人的选聘。这就导致了托管人实际上受制于基金管理入，所以名义上的双向监督在实际操作中异化管理人对托管人的单向监督。同时，基金托管业务目前已成为商业银行一项新的表外业务和利润增长点，如果托管人为了基金持有入的利益，面对基金管理入进行监督，就会损害基金管理人的利益，最终损害自身的利益。

2、基金管理人偏离基金持有人利益。证券投资基金的持有入和管理人之间是一种委托代理关系，委托人追求投资收益的最大化，代理人追求代理收入的大化、社会名声、业内地位等，两者的目标函数不完全一致，当基金持有人利益和基金公司控股股东利益发生冲突，基金管理公司往往选择服务于控股股东的利益，从而损害了基金投资者的利益。

（三）法律法规不健全，市场监管不力

我国的证券投资基金的法律建设明显滞后于基金业的发展。尽管我国已经有了《证券法》、《证券投资基金法》、《信托法》等法律规章制度，但是未建立起以《证券投资基金法》为核心、各类部门规章和规范性文件相配套的较为完善的基金监管法律法规体系。与国外相比，我国的基金立法缺乏必要的延续性，相关法律法规的可操作性较差。随着我国基金业的快速发展，政府对基金业事无巨细的直接监管无疑是效率低下的。我国目前的基金业自律机构是中国证券业协会，对基金监管的专业性不强，而且缺少对违规进行处罚的权威。

四、促进我国证券投资基金业健康发展的对策研究

（一）完善基金治理结构

1、真正发挥独立董事制度的作用。参照美国共同基金独立董事制度，我国当前的独立董事制度中应完善两个方面的内容：一是进一步增加独立董事的人数比例，争取达到2／3的水平，独立董事必须占有董事会多数席位，以便更好地控制基金的运作；二是明确独立董事的任职资格。

2、引入独立的受托委员会，履行契约的监护权。由于我国基金持有人的分散，导致对管理人的日常监督成本过高，或者由于外部性的存在根本就无人有动力去监督，于是在契约形成时，加入一个集中代表持有人履行监督职能的角色，并让其享受相应的剩余索取权，是符合成本收益原则的。在我国现有的契约型基金架构下，可以借鉴澳洲模式，引入独立的受托委员会来担任，实现这一第三方监督职能。

（二）加强基金托管人的监督工作

1、建立竞争性的基金托管人市场。我国目前基金托管人选择范围过于狭窄，准入门槛太高，可以考虑放松对基金托管人的资本金要求，让更多的银行、投资信托公司以及其他符合条件的金融机构也具有获得托管人资格的机会。同时，对基金托管人在专业人员、技术力量以及内控制度方面做出较为严格的规定。

2、加强政府监管部门或行业自律组织对基金托管人的监督作用。法律应该规定基金管理人违规操作时，基金托管人应承担连带责任，并使其在新的基金托管市场竞争中处于不利地位，使基金托管人从经济利益的角度考虑，不会甘冒失去未来托管费收入的危险。同时，应建立基金托管人自律组织，提高整个基金托管人行业的监督水平和职业道德水准。

（三）我国推进基金公司治理改革———激励相容的监管探索

引入业绩报酬，且在评价基金业绩时引入风险指标。引入声誉机制。声誉机制是一种动态激励。在存在声誉机制的情况下，基金激励方案中原本存在的一些问题