原创力文档公司研究|行业深度
轻工制造
行业评级：强于大市(维持评级)
2025年04月08日
华福证券
HUAFUSECURITIESCO.,LTD.
从短期爆发到生态常青：对IP玩具可以更乐观些
请务必阅读报告末页的重要声明
投资要点
华福证券
HUAFUSECURITIESCO.,LTD.
玩具篇：①多美、万代两大龙头发展史表明，IP绑定是最佳路径。90年代末-21世纪初多美与万代仍在爆款原创玩具中竞争，但以儿童为主的原创玩具未能抵御人口与经济逆风，行业整合后龙头商业模式重构。万代在外部授权IP产品领域，上游深度绑定东映、自有化高达IP助其2010年至
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