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证券公司行业季度观察

——2025年第二季度

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摘要：

2025年第二季度，受资本市场活跃度同比提升等因素影响，证券公司财富管理、自营等板块预计业绩将实现同比增长，投资银行业务压力有所缓解，资产管理产品存续规模小幅提升；证券行业监管处罚频次同比略有下降；行业整体业绩向好，经营风险可控，行业信用水平保持稳定。

2025年二季度，证券公司债券发行规模及融资到期规模同、环比有所增长，但净融资为负；公司债券仍为最大发行品种，公司债和次级债发行增幅下降。AAA及AA+级证券公司发行利差同、环比均有所下降；主体AAA级别的短期融资券发行利差均值最低，3年期公司债利差均值高于次级债券；2025年5月，证券公司新发行科创债。

受益于资本市场各项政策逐步落地，证券经纪业务股票市场交投活跃程度同比大幅上升、环比有所下降；市场两融余额较上年末小幅增长，股票质押余额小幅下降，预计财富管理利息收入保持稳定上升。股票市场指数震荡上行，期间波动较大；债券市场指数波动下行，预计自营业务表现仍为证券公司收入主要贡献。

IPO发行家数和发行规模同比增长，股权融资业务压力有所缓解；债券主承销规模有所提升，预计投资投资银行业务收入同比有所改善；新发资产管理产品数量和规模创历史新高，存续资产管理产品规模小幅提升，债券型基金仍为证券公司主要产品。

证监会等监管机构陆续发布、修订制度，其中证券发行、上市公司并购等事项较多，资本市场改革持续深化；证券公司受处罚频率下降，行业严监管态势延续。

一、监管动态

1、监管机构要闻

2025年第二季度，证监会等监管机构延续了高频率密集发布、修订制度规则的步调，证券发行承销、上市公司并购重组等事项的各类细项修订占比较高，各类政策规则均在持续完善，资本市场改革进一步深化。

2025年5月，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告（中国人民银行、中国证监会公告〔2025〕第8号），是落实党的二十届三中全会精神的重要举措，有利于拓宽科技创新企业融资渠道，引导债券市场资金投早、投小、投长期、投硬科技，激发科技创新动力和市场活力，助力培育新质生产力。

2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，行动方案坚持党对公募基金行业的全面领导，突出行业发展的政治性与人民性，坚持以投资者为本的发展理念，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，探索建立适合中国国情、市情的公募基金发展新模式；坚持问题导向、目标导向，提出一系列回应市场和社会关切的改革措施，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变，形成行业高质量发展的“拐点”。

表1.12025年二季度证监会要闻

时间

重要事件

主要内容

4月

中国证监会集中修改、废止部分新《公司法》配套规章、规范性文件

中国证监会于2025年3月28日发布《关于修改部分证券期货规章的决定》《关于修改、废止部分证券期货规范性文件的决定》，对88件规章、规范性文件进行集中“打包”修改、废止，自公布之日起施行。

4月

中国证监会发布关于修改《证券发行与承销管理办法》的决定

一是增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象。二是明确由证券交易所制定IPO分类配售具体规定。三是禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份。四是根据新《公司法》作适应性调整。

4月

财政部、中国证监会关于修订印发《会

计师事务所从事证券服务业务备案管理

办法》的通知

为进一步加强会计师事务所从事证券服务业务监督管理，规范会计师事务所从事证券服务业务备案行为，财政部、中国证监会对《会计师事务所从事证券服务业务备案管理办法》（财会〔2020〕11号）进行了修订，有关事项通知如下：一、关于备案渠道。二、关于首次备案。三、关于重大事项备案。四、年度备案。

4月

证监会发布《上市公司信息披露暂缓与

豁免管理规定》

一是明确两类豁免范围，一类是国家秘密或者其他公开后可能违反国家保密规定、

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管理要求的信息，另一类是商业秘密或者保密商务信息。二是规定三种豁免方式，包括豁免按时披露临时报告，豁免披露临时报告，以及采用代称等方式豁免披露定期报告、临时报告中的有关内容。三是压实公司责任，要求制定披露豁免制度，不得以涉密为名进行宣传，对豁免披露事项进行登记管理并定期报送登记材料。四是强化监管约束，对未按规定建立制度、不符合条件豁免披露，甚至利用豁免披露从事内幕交易、操纵市场的，依规处理。

5月

中国证监会印发《推动公募基金高质量